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发布时间:2019-03-25 22:09:47
 

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xjflcp时时彩s:委国新秀称小汉野心超车 我军抗美援朝时鏖战17国军队

 财联社2月25日讯,据接近小米的知情人士向财联社记者独家透露,小米金融CRO兼信粹♀♀♀♀♀♀←负责人陈曦,将牵头筹♀♀♀♀”感∶紫愀坌槟庖,同时陈曦将继续兼任小米♀♀♀〗鹑CRO职务。另据记者了解,信贷业务负责人一职将另任命。责任编辑:鲍一凡由CCTV证券资讯频道主办、北京星钛科技承办、金石期货协♀♀♀♀♀♀“斓牡谄呓臁疤熳萜诓拧逼诨醮笕启动♀♀♀♀∫鞘接2019年2月21日上午在乌鲁木齐市♀♀♀〕晒举办。金石期货作为第七届“天纵期才”期货粹♀♀◇赛的战略合作方和推荐交易商,双方进了合作签约仪式♀♀ =鹗期货董事长任忠光、CCTV证券♀♀∽恃镀档澜鹑谘芯吭涸衡♀♀〕っ弦怀鱿启动仪式并签约,♀♀」餐建立新型战略合作伙伴关系,这♀♀♀标志着双方将在在期货经纪业务、资产管理、创新♀♀∫滴窦捌放莆幕宣传等方面达成合作共识,以互利光♀♀〔赢的开放战略为双方发展奠定有力基础。会上,金石柒♀♀≮货董事长任忠光首先代表金石期货向孟一院长一到访表殊♀♀【欢迎,并简要介绍了金石期烩♀♀□具体情况,他说,作吴♀♀―新一年度,第七届“天纵柒♀♀≮才”期货大赛的独家冠名方,金石期货这♀♀′惜此次机会,携手组委会将大会办出特色♀♀ 办出水平。提升专业技能b♀♀‖增强服务意识为各位参赛选手提供便捷的扁♀♀〃名通道和稳定网络环境。以优质的服♀♀∥袼平服务大会参赛选手,切实遭♀♀■强金石期货服务实体经济的综合能力♀♀。为共同促进期货市场健康发展作出应逾♀♀⌒贡献。孟一院长感谢金石期货对“天纵柒♀♀≮才”大赛组委会的大力支持,对金殊♀♀’期货近年来期货业务的发展成就♀♀”硎究隙āK说,“天纵期才”期货大赛扁♀♀↑承搭建平台、畅通渠道、赔♀♀∴育市场、孵化人才的宗旨已经连续♀♀【侔炝肆届,取得了良好的社会反响,也被认为是广大期♀♀』跬蹲收呓逃的良好窗♀♀】凇5谄呓齑笕期待携手解♀♀○石期货,致力于为广大期货投资爱好者提供一个交流合作的平台。第七届“天纵期才”期货大赛将于2019年3月1日正式开始至2019年12月31日结束。双方希望通过此次战略合作,充分发挥各自的平台优势和资源优势,为期货投资者和参与者提供更加优质的服务。最后,董事长任忠光与孟一院长代表双方签订了战略合作协议,本次启动仪式圆满结束。责任编辑:郭建周亮:赖小民案触目惊心 说明金融反腐斗争任务艰巨【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金投资者提♀♀♀♀♀♀」┮桓鲆蛭シㄎス嫖遭受损失的曝光平台。新浪财♀♀♀♀【爆料线索征集启动,当您碘♀♀♀∧权益受到侵害欢迎向【黑猫投诉平台♀♀ 客端撸受损股民可至【新浪股民维权♀♀∑教ā课权。 ♀♀ ♀♀ 士余三年:当一个♀♀∪宋国去“地雷阵”来源:小熊猫吃♀♀≈褡颖嗾甙矗何颐强梢苑⑾肘♀♀“谠诹跏坑嗝媲暗恼策目标内含冲突,♀♀∫环矫嫘枰“灾后重建”恢复资本市场的♀♀∥榷ê头婪吨卮蠓缦铡A硪环矫嫘枰改革优♀♀』金融体制(注册制等♀♀。、加强监管体系建设、保烩♀♀・投资者和发挥A股作为直接融资市场的功能。改革势♀♀”赜跋煳榷ǎ两者本身就难以平衡,更何况他任期♀♀∧冢金融去杠杆、经济周期朝下、中美贸易战愈演愈烈和♀♀∶裼经济遭遇退场论接♀♀×发生。他一直在走钢♀♀∷俊H缃瘢刘士余结束近3年♀♀∪纹冢离开证监会,其身后的功与名,又该如何评说♀♀。棵娑允谐∩现谒捣诅 ⒒儆参半的评价,作为一个理性♀♀〉氖谐〔斡胝撸到底应该如何正确评价刘殊♀♀】余的工作?受命于危难之际证监会主镶♀♀’难当,证券市场难管b♀♀‖是举世公认的。第二任证监会主席周道炯♀♀≡经说过:“我期望后任者,以后不再重复‘♀♀』鹕娇凇这句话,中国证券市场一定能够成为一个成熟♀♀〉氖谐。绝不再是‘火山’了。♀♀ 比欢刘士余接手成为第八任证监会主席之时b♀♀‖却是不折不扣坐在了“火山口”上。彼时A股刚刚锯♀♀…历了三波股zai:2015年6月1♀♀5日的股zai1.0、同年8♀♀≡27日的股zai2.0,以及2016年年初熔断3.0。沪指意♀♀』度从5178点高点跌到2638点b♀♀‖几近腰斩。2016年1月,股市再次上演千股♀♀〉停的戏码。在熔断制垛♀♀∪下,市场流动性告急,上证指数当月暴跌了22%,前任证♀♀〖嗷嶂飨肖钢在一片骂声中离开。♀♀A股大震荡阴影笼罩之下,刘士余临危受命,2016♀♀∧2月20日从中国农业银董事长一职调任证监会肘♀♀△席,接替肖钢负责中国A股市场的“灾后重解♀♀〃”。刘士余上任之初,市场原本对♀♀∑涿挥刑多期待,毕竟前任殷鉴不远,新任更应稳字当外♀♀》。但三年来,刘士余所承担的责任和改革的勇气是出♀♀∪艘饬系摹K一路在舆论危机中前,取得了一♀♀⌒┛扇可点的成绩。他一手通过强监管,打击市场各肘♀♀≈乱象,同时顶住潮水般的谩骂恢复IPO发,疏通了悬♀♀≡A股头顶多时的“堰塞湖”;一手完善市场各种基本♀♀≈贫龋为A股走向开放奠定了坚实基础。中国♀♀∽时臼谐〕琉庖丫茫故更需大担当去“剔骨疗伤“以“正♀♀”厩逶础薄G考喙芑故谐∏迕髦ぜ嗷崛称中国证♀♀∪监督管理委员会,监督更在管理之前。尖♀♀∴督本就是题中应有之义,但是刘士余肘♀♀‘前,并未有哪任证监会主席扳♀♀⊙监督和监管打造成自己任内最肘♀♀∝要的标签。与国外成熟资本市斥♀♀ 相对单一的功能不同,在不同的历史时期,♀♀≈泄的股市总是被赋予不同的使命。诞生之初,♀♀≈泄的资本市场的使命是“为国企脱困”,鉴逾♀♀≮这样的定位,直到今天,国企及其控股资本都在市斥♀♀ 中占据重要位置。而数十♀♀∧甑姆⒄梗市场里诞生斥♀♀■无数的利益体,其中利益关系盘根错节。因此糕♀♀∫于监管必然会触动很多利益集团,唯因其难♀♀〔鸥需要改革者的勇气。2016年3月♀♀。刘士余上任1月之后就在当年“菱♀♀〗会”上提出“依法监管,从严监管,全面尖♀♀∴管”12字,为其之后的监管道路定下♀♀×嘶调。此后,刘士余每年新年伊始♀♀《蓟崛セ查系统进调研,强碘♀♀△把稽查队伍打造成为扁♀♀。护投资者合法权益的“神盾”。刘士余执掌肘♀♀・监会以来,监管愈发敢于亮剑、铁面无私,♀♀〖负跏谐∩纤有参与主体的违法违规为都被砚♀♀∠厉惩戒。有数据为证:2016♀♀∧曛ぜ嗷嶙鞒稣处罚决定21♀♀8件,罚没款共计42.83意♀♀≮元,同比增长288%,市场禁入38♀♀∪恕2017年证监会作出政处罚决定224件,罚没款金♀♀《74.79亿元,同比增长74.7♀♀4%,市场禁入44人。2018拟♀♀£证监会作出政处罚决定310件,封♀♀。没款金额106.41亿元,同比♀♀≡龀42.28%,市场禁入50人。作为对比,2004♀♀-2014年十年间,证监会涉及罚没款金额总额不过3♀♀6亿左右。以2014年为例,当年♀♀≈ぜ嗷岱C豢罱鸲钭芗撇还4.68亿。2015年因为大牛市碘♀♀∧缘故,罚没金额方才有所上升,当年罚没总额约11.0♀♀4亿。曾几何时,A股等同于绞肉机,处于殊♀♀⌒场生态链底端的散户被无氢♀♀¢绞杀,巨额财富在市场的升降间灰♀♀》裳堂穑而在这场“绞杀”运动中,部分热衷投烩♀♀→的上市公司、游资、甚至是中介机构♀♀。都是“受益者”。不过,强监管下的刘士余♀♀∈贝,这些人的日子并不衡♀♀∶过。刘士余任内,对上市公司的欺诈发、锈♀♀∨息披露违法、违规和清仓减持、忽悠式重组等之氢♀♀““惯用招数”都进了严厉查处、对“10送30”高送转♀♀》桨浮⒑统D瓴环趾斓仁谐∠肿词盗诵骡♀♀」妗6且他任内,强制退市7尖♀♀∫公司,分别是中弘退、烯碳退、退市吉恩、外♀♀∷市昆机、欣泰退、新都退、退市博♀♀≡。不仅如此,他一手打♀♀♀“妖精”,维护资本市场秩序;一手管游资,重拳出击市斥♀♀ 上操纵股价和内幕交易的为;他还严格♀♀〈蚧髁瞬糠炙侥蓟金“老鼠仓♀♀♀”等为。与此同时,刘士余监管碘♀♀∧触角还伸向了市场中介和从业人员。2018年,证♀♀〖嗷岵榇χ薪榛构违法类案件13♀♀∑稹⒉榇Υ右等嗽蔽シㄎス♀♀℃案件24起。(具体全面监管措施详见文末【衡♀♀◇续】)强监管的背后是刘士余承受着来自上下的巨♀♀〈笱沽Γ顶着压力“去沉疴”是需要勇♀♀∑和担当的。对于市场♀♀》椒矫婷娴闹室桑刘士余说:“忠言逆垛♀♀→利于,甚至有可能在某一♀♀「鎏囟ǖ氖钡恪⑻囟ǖ拟♀♀“讣、特定的场合,证监会党委和我本人会♀♀∫蛭某件事儿掉几根羽毛,(但是)同扁♀♀。护广大中小投资者合法权益这一天大的事比,掉几根逾♀♀○毛又算什么呢?”谁也不能否认,菱♀♀□士余治下的中国资本市场生态愈发公开公正、正本清源♀♀×恕2鸾IPO“堰塞湖”刘士余任上顶着压力拆解了IP♀♀O“堰塞湖”,但市场未♀♀”啬艹浞掷斫馄溆眯牧伎唷;生教授2012年♀♀≡经写过一篇《A股市场的假问题与真问题》♀♀ T谡馄文章中,华生教授指出股市♀♀〉兔允A股的假问题,股价扭曲结构高估才是真问题。烩♀♀―生教授认为,如果下跌殊♀♀∏股市对经济下的反映,这是股市开始发挥经济晴逾♀♀£表功能的表现。这一点并非烩♀♀〉事反而值得欢迎。它也意味着只意♀♀―经济出现回稳上升的信号,股市必然也会回暖。而♀♀≈と市场本身的制度和政策缺陷,才是真正要认真对待碘♀♀∧。彼时A股在市场极度低♀♀∶允保上市企业排队还越来越长,同时垃圾股♀♀⊥往比绩优股更受追逐吹捧,老♀♀」啥套现绵绵不绝。以上现象扁♀♀【质上就是股价扭曲结构高估下♀♀〉墓┣笫Ш狻A股价格过高导致供过于求,于是库♀♀】控制供给和排长队来勉力维持秩序♀♀♀。同时因为管制,IPO排队越排越♀♀〕ぃA股直接融资市场的功能丧失b♀♀‖同时场内因为高估导致壳资源炒作和重组内幕交易屡♀♀〗不止,市场的定价机制和配置功能进一步失菱♀♀¢,一二级市场价差也使老♀♀」啥不断套现。言之,彼时A股问题的核心就遭♀♀≮于IPO“堰塞湖”,管制的存在是为了应对短时间的下碘♀♀▲压力,但是其存在却在封♀♀〗方面面扭曲了市场机制,造成了更♀♀〈蟮慕峁剐晕侍狻R虼耍解决IPO“堰塞湖”是A股定位♀♀≌常化的题眼,只有加大供给,♀♀⊙细裆蠛耍放手让好企业♀♀∩鲜校市场才会校正估值扭♀♀∏,A股才会回到良性的发展轨道♀♀∩稀A跏坑嗌先沃际,2015年7月-2015年11月IP♀♀O因为股zai已经连停4个月,相关问题并未得碘♀♀〗解决,甚至愈发严重。一方面是二级市场定价功能几乎赦♀♀ˉ失,2016年2月,A股估值50倍以上PE的糕♀♀■股占比高达65%。50倍以上的PE预示着靠盈利♀♀』乇拘枰50年以上,很明显这棱♀♀∴公司的投资逻辑早就脱♀♀±牍乐担通常都是靠主题、概念,讲故事。也就是说♀♀。A股有一半以上公司不看估值。另一方面是IPO“堰肉♀♀←湖”继续变大,IPO在审企业数量在2016年6月底达♀♀〉895家。对于IPO堰塞湖问题,刘士余开出的药方:意♀♀』是坚持新股发常态化的前提下控制IPO节奏,二是重视垛♀♀≡上市公司发股票质量的审查。在2017年2月10日♀♀〉募喙芄ぷ骰嵋樯希刘士余谈到:要用2-3年时间解决♀♀IPO堰塞湖,股指稳定和融资力度不能对立,♀♀∶挥IPO数量的提升,资扁♀♀【市场一些丑恶现象难以粹♀♀∮根本上解决。与此同时,刘士余也♀♀》锤辞康饕做好上市公司发股票的质量审查,要抑肘♀♀∑差的上市公司融资能力,不能让差的公司在市场上“吴♀♀↑血”,要让好的公司能融到资♀♀♀。但是这两点其实都不容易。第一,对普通股民来蒜♀♀〉,IPO供求关系的理论简单易懂,因此在衡♀♀≤多人心中IPO就是大盘下跌的理由,从而间接导♀♀≈铝俗陨淼目魉稹O喙刂室赦♀♀≡2017年5月经济学家韩♀♀≈竟对刘士余的公开批评中更是达到了糕♀♀∵潮。第二,严格的IPO审核让♀♀⌒矶嗝挥泄审的企业和糕♀♀〃导券商颇有微词。但是面对普通股民、部分锯♀♀…济学家、拟上市公司和辅导券商的压力,刘士♀♀∮嘁喽プ⊙沽Γ坚持新股发常态化和严格碘♀♀∧IPO审核。刘士余任期内曾多次表态不会停止新股♀♀》,证监会坚持每周批准合格企业上市,期♀♀〖浠嵋谰菔谐∏榭龈谋浞⒔谧嗪凸婺#2018年因♀♀∈谐〉兔IPO规模和数量较2017年均下降b♀♀々,但坚持发新股这一点并没有因为指数波动而发♀♀∩变化。与此同时,企业IPO过烩♀♀♂率大幅下降,上市企业财务质量明显提高。数♀♀【菹允玖跏坑嗳文A股共发上市新光♀♀∩774只,且IPO过会率大幅下降,从以往的90%通光♀♀↓率下降至58.7%。同时IPO堰塞湖问题基本解决b♀♀‖截至2019年1月24日,排队企♀♀∫到抵277家。符合条件的IPO企业审核周期由光♀♀↓去3年以上大幅缩短至1年以♀♀∧凇IPO堰塞湖问题的解决对A股有重♀♀〈笠庖澹旱谝唬股市定位正常化,A♀♀」苫指雌笠抵苯尤谧适谐」δ堋R2017年为例,当♀♀∧耆年共438家企业完成首发申购,融资2300亿元。♀♀〉诙,市场快速出清,A股逐渐♀♀』指词谐《价和配置功能,壳股和垃圾股炒作基♀♀”鞠声匿迹。市场导向从炒作逐渐租♀♀―变为价值投资,2017年糕♀♀↑是白马蓝筹股的价值投资大年。完善资本市场基♀♀〈≈贫攘跏坑嗳文冢证监会在大小非♀♀〖醭帧⑵笠低8磁啤⒐煞莼毓骸⒏咚妥和退市♀♀〉然础制度层面进了诸多增补,各类新规不断修♀♀《、完善、发布。重组新规:2016年5月,证监会出手♀♀〗型I鲜泄司跨界重组♀♀。中概股回归、互联网金融、游戏♀♀♀、影视、VR业的重组、再融资♀♀【受到影响。接着当年6月♀♀17日,证监会发布了《上市公司重大资产重租♀♀¢管理办法》的公开征求意见稿,细化关于上市光♀♀~司“控制权变更”的认定标租♀♀〖、取消重组上市的配套融资、延长♀♀⌒氯牍啥股份锁定期、严管中介机构等。当年9月9肉♀♀≌,这一新规正式落地,被称作“史上♀♀∽钛稀敝刈楣娑āT偃谧市鹿驸♀♀。2017年2月17日,证监会发测♀♀〖了《发监管问答关于引导规范上市公司融资为碘♀♀∧监管要求》。同时对《上市公司非公开发股票殊♀♀〉施细则》部分条文进了♀♀⌒薅。二者双管齐下,直指近几年再融租♀♀∈过度引发的套利和乱象。减持新规:2017年5月证监会♀♀》⒉剂恕渡鲜泄司股东、董监高尖♀♀□持股份的若干规定》。减持新规规定,减持上市公司非光♀♀~开发股份的,在解禁后12个月内不得超过其持股菱♀♀】的50%;通过大宗交易方式减持股份,♀♀≡诹续90日内不得超过公司股份总殊♀♀↓的2%,且受让方在受让后6个月内不得转让。新规在保斥♀♀≈现持股锁定期、减持数量比例规范等相关制度规则不变碘♀♀∧基础上,进一步规范光♀♀∩东减持股份为,避免集中、大幅、无序减持扰♀♀÷叶级市场秩序、冲击投资者♀♀⌒判摹V恃盒鹿妫2018年1月12日,经中国肘♀♀・监会批准,证券业协会、沪深交易所分别会♀♀⊥中国证券登记结算有限责任公司,发♀♀〔剂恕豆善敝恃菏交毓航灰准暗羌墙崴阋滴癜旆♀♀〃(2018年修订)》,并自2018年3月12日起♀♀≌式实施。质押新规出台的目的,是为了进一步聚焦股♀♀∑敝恃夯毓阂滴穹务实体经济定位、封♀♀±控业务风险、规范业务运作。信批新规:201♀♀8年4月24日证监会发布《公开发证券碘♀♀∧公司信息披露编报规则第19号财务信息的更正及相关赔♀♀←露》(2018年修订),自公布之日起施。本次修♀♀《┕岢挂孕畔⑴露为核♀♀⌒牡募喙芾砟睿针对现光♀♀℃则执中出现的问题并结合新审计♀♀∽荚虻谋浠,进一步完善财务♀♀⌒畔⒏正的信息披露监管♀♀∫求,旨在提升市场主体财务信息披露质量,更好地满足♀♀⊥蹲收叩男畔⑿枨蟆M耸行骡♀♀」妫2018年11月16日深夜,沪深交易所正式发布《上市光♀♀~司重大违法强制退市实施办法》,并修订完善♀♀ 豆善鄙鲜泄嬖颉贰锻耸泄♀♀∷局匦律鲜惺凳┌旆ā返裙嬖颉M时,深交所宣布启动对♀♀〕ど生物重大违法强制退市机制。从此次新规发布♀♀〉哪谌堇纯矗退市制度“动这♀♀℃格”,不仅前期提及的♀♀∥:公众安全的重大违法为需要退市,IPO造假、并购重租♀♀¢造假、年报造假的企业都被明确将被退市。停复牌锈♀♀÷规:2018年11月6日,证监会发布了♀♀♀《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意♀♀♀见》(以下简称《指导意见》)。针对上市公♀♀∷舅嬉馔E啤⒊て谕E频任,《指导意见》明确规定要♀♀⊙顾豕善蓖E破谙蓿怀过期限长期不复牌的,证肉♀♀’交易所可以强制复牌。回购新规b♀♀『2018年11月10日,证监会接菱♀♀‖出台两个政策:《发监管问♀♀〈鸸赜谝导规范上市公♀♀∷救谧饰的监管要求》和《光♀♀∝于支持上市公司回购股份的♀♀∫饧》,意图解决或者缓解上市公♀♀∷救谧誓盐侍猓以及表态对上市公司回购♀♀」煞萁一步支持。高送转新规:2018年11月2♀♀3日,沪深交易所发布《上市公司高比例送转♀♀」煞菪畔⑴露指引》。上交所表示,本次《高♀♀∷妥指引》重点规范上市公蒜♀♀【高送转为,主要目的是服务实体经济,支持♀♀∩鲜泄司专注主业,引导公蒜♀♀【合理安排投资者回报方式,依靠优良的业绩吸引投♀♀∽收撸培育健康的价值投资文化♀♀♀。深交所称发布《高送转指引》是为了保护投租♀♀∈者的合法权益。刘士余任内,各项新规不断推出,更尖♀♀∮全面和严格的监管体系肘♀♀○渐建立起来,资本市场基础制度也更加完善。♀♀≈档米⒁獾氖牵这些新规的出台亦是刘士余顶♀♀∽⊙沽ν瞥龅摹R酝8磁菩鹿嫖例,M♀♀SCI在其发布的征询文件中锯♀♀⊥把A股停牌的任意性作为需要重点解决的问题之意♀♀』。2015年股zai期间千股为扁♀♀≤免下跌选择停牌,例如沪指在2015 年 7 月 8 日当♀♀∪障碌 6.97%,沪深两市跌外♀♀。个股超过1300 只,而剩下的其蒜♀♀←上市公司中有 1312 家以♀♀「髦掷碛尚告停牌。千股停牌进一步挤压市场流♀♀《性,是造成市场继续下跌的重要原因。同时停牌制度作♀♀∥股市的基础制度,因为其随意性导致二级市♀♀〕〉慕鹑谏疃群痛葱露济挥械撞阒С拧R苑旨痘金为例♀♀。因为部分上市公司长期停赔♀♀∑导致分级基金无法完全复制标的,最后沦为鸡棱♀♀∵。问题都是明显的,但是完善停复牌制度显然烩♀♀♂让长期停牌的部分试图“捂盖子”的上市公♀♀∷居幸饧,因为个股长期停牌后再复牌就暴跌的例♀♀∽硬皇っ毒伲故证监会完善♀♀⊥8磁浦贫让娑缘淖枇可想而知。坚持A股对外开封♀♀∨刘士余任内,资本市场对外开放的脚步从未停♀♀≈梗以沪港通、深港通等方式打破制度顽固障♀♀“,使得MSCI、富时罗素等国际指数封♀♀∽纷大幅纳入A股,A股的国际接轨,进入到一个这♀♀「新的阶段。2016年12月♀♀5日,深港通正式开通。刘士余出席库♀♀―通仪式并发表讲话,中国资本市斥♀♀ 发展26年来的经验证明,只有坚定不移地扩大开放,♀♀〔拍鼙3种泄资本市场的市斥♀♀ 化、法治化、国际化的♀♀》较颍才能真正提高中国♀♀∽时臼谐《允堤寰济的服♀♀∥衲芰Γ才能真正提升中♀♀」资本市场的国际竞争力。2016♀♀∧12月,在沪港通落地一段时间后b♀♀‖深港通亦正式落地。2018年4月28日,证监会这♀♀↓式发布《外商投资证券公司♀♀」芾戆旆ā贰T市硗庾士剽♀♀」珊献手と公司,逐步放开合资证券♀♀」司业务范围。2018年5月31日,A股正式♀♀∧扇MSCI新兴市场指数。这是自2013年♀♀6月摩根士丹利资本国际公蒜♀♀【(MSCI)启动A股纳入MSCI新兴市场指数全球征询后的殊♀♀∽次正式纳入,也是中国资本市场对外开放进程中的又一♀♀”曛拘允录。2018年9月27日,全球碘♀♀≮二大指数公司富时罗素宣布,将A股纳入♀♀∑淙球股票指数体系,分类吴♀♀―次级新兴市场,将于2019年6月开始实施。争议刘♀♀∈坑嗔跏坑嗳紊希亦有很多争议。争议一:干预过多,违♀♀”沉耸谐』原则?刘士余被指责的一面,是过度干遭♀♀・市场,尤其是“特停”引起市场较多争议。特停指♀♀〉氖枪善币蛭特别原因而停牌,这是尖♀♀∴管为了控制股价短期大幅拉升,控制风险的♀♀∫桓鍪侄巍5是因为特停扁♀♀£准不明确,证监会受到了♀♀」惴旱刂室伞Q沽χ下,2018年10月30日证监♀♀』岷奔的在盘中以声明的方式回应♀♀∈谐」厍校证监会表示,正在按照国务院金融稳定委员会♀♀〉耐骋徊渴穑围绕资本市场改革,加快优化交易♀♀〖喙堋<跎俳灰鬃枇Γ增强市场流动性。减少对交易♀♀』方诘牟槐匾干预,让市场对监管有明确预♀♀∑冢让投资者有公平交易的机会。之后沪深♀♀×绞邢视泄司遭遇“特停”处理,同时垃圾股炒作一时殊♀♀、。恒立实业、st长生、群兴玩具、市北高新、超华库♀♀∑技(维权)、泰永长征、风范股封♀♀≥、宝塔实业等一大批绩差股开始疯狂菱♀♀‖续涨停进炒作。这些股票的共同特点殊♀♀∏业绩一般或亏损,重意♀♀―股东质押率较高,拉升♀♀≈前市值较小,多为“壳”或创投概念股。以宝♀♀∷实业为例,宝塔实业有6家子公司于20♀♀18年12月被冻结,但直至20♀♀19年1月9日才对外披露。公司股价自1月2日起菱♀♀‖续上涨,累计涨幅81%,其中1月7日、8日、9日、10日衡♀♀⊥11日连续五天日涨停。再看恒立实业,从2018年♀♀10月22日到11月13日,14个交易日出现了13♀♀「稣峭#涨幅高达270%,恒立实业主营包括汽车库♀♀≌调和金属材料贸易,该公司上♀♀∈20多年,主业连续亏损15年,其中经♀♀±了5次变更实控人、3次卖壳、♀♀《啻沃刈槭О堋F涫邓谓“殊♀♀⌒场化”和“打击炒作操纵”粹♀♀∮不冲突。钮文新曾说过:“我们需♀♀∫一个活跃的股票市场,但绝不能因吴♀♀―需要活跃而容忍股票市场变成暗箱操♀♀∽鞯亩某。晃颐切枰一个因投资者、投机者积极参与而♀♀』钤镜淖时臼谐。但绝不需要一个被庄家操租♀♀≥、畸形恶炒的股票市场。”争议二:监管过严收窄上市♀♀」司融资渠道,最后导致质押危机?如何♀♀∽龅奖;ね蹲收叩睦益同时又便利融资,是各国资本市场♀♀∮篮愕拿题。在美国证♀♀∪监管的开山之作《1933年联♀♀“钪と法》制订的过程中,保护投资者还是便利融资意♀♀∴是当时人们争论的焦点。强调融资便利♀♀∫环饺衔证券法中强调信披的严厉的民事责任条♀♀】睢笆谷谧时涞眉为困♀♀∧选保会“严重地阻碍经济复苏,造成殊♀♀¨业”(律师阿瑟迪安逾♀♀★)。而罗斯福总统则还击道,反对力菱♀♀】是为了“自由使用他们曾经拥有的权利向你和♀♀∥页鍪鄄羲股票”。几经争论,最终美国相关法律碘♀♀∧落脚点依旧落在了保护投资者,强调信息披露♀♀∩稀<蚨言之,美国人的证券监管精神♀♀』故且员;ね蹲收呶先,烩♀♀◎者说,美国人认为保护好投资者才是为企业提供便♀♀±融资环境的基石。严厉碘♀♀∧监管改革改变美国股市的赌场本质,封♀♀〗才为后来的繁荣打下了坚实的基础,好的制♀♀《炔拍苋靡磺薪入良性循环。刘士余的监管思路与罗斯福♀♀〉募喙芫神颇有相似之处,在他任♀♀∩系娜年里,他前“打妖精”、后“逮鼠打狼♀♀ 保推的强监管覆盖几乎♀♀∷有的市场参与者。当然,推这♀♀∫磺校并不容易。强监管之下,曾经“呼风唤雨”的资解♀♀○不再肆意炒作,本就缺乏热度的市场情绪几乎跌肘♀♀×冰点。有市场人士称:刘士余最大的问题在于,氢♀♀】监管扼杀了市场仅存的热垛♀♀∪。随着他的离去,留下意♀♀』个终极问题:刘氏强监♀♀」埽对市场到底是利大于弊,还是弊大于利♀♀♀。上任初期:为2015年大牛市打补丁,维稳殊♀♀⌒场和强监管保护投资者。刘士余赦♀♀∠任之际,面临的问题更加糕♀♀〈杂。第一, A股经过几轮股zai非常脆弱,估值体系几♀♀『醣览#投资者损失惨肘♀♀∝。2016年2月,A股估值50倍以上PE的个股占比高♀♀〈65%。因此,A股亟需稳定市场波♀♀《,同时消化原有高估值。第二,A股沉疴♀♀♀已久,在保护投资者方面长期缺位,市♀♀〕〔僮荨⒛谀唤灰住⑶宀旨醭帧⒅刈樘桌和利益输送等现♀♀∠舐沤不止。因此A股亟需改革机♀♀≈疲加强监管。第三,中央对A股扩大直接融资寄♀♀∮韬裢。党的十九大报告指出目前我光♀♀→间接融资占比过高,直解♀♀∮融资不足。不断扩张的间接融资♀♀∽躺了金融风险,也推高了实体的融资斥♀♀∩本,因此需通过证券市场更好地推动直接融资的发♀♀≌埂N颐强梢苑⑾职谠诹跏坑嗝媲暗恼策目标♀♀∧诤冲突:一方面需要♀♀♀“灾后重建”恢复资本市♀♀〕〉奈榷ê头婪吨卮蠓缦这♀♀ A硪环矫嫘枰改革优化金融体制(注册制等)、♀♀〖忧考喙鼙;ね蹲收吆头⒒A股作为直接融资市斥♀♀ 的功能。想要“灾后重建”和防♀♀》斗缦找求的是“不作为”,肉♀♀∶时间来消化资本市场高光♀♀±值,但是想要资本市场碘♀♀∧长期良性发展,就必须改革,但改革势必♀♀∮跋斓酱媪浚极有可能形成风险。更何况刘士余♀♀∪纹谀冢金融去杠杆、经济周期朝下、中美贸♀♀∫渍接演愈烈和民营经济遭遇退斥♀♀ 论接连发生,外部环境的复杂性势必传导到资♀♀”臼谐。普通股民不会去探究复杂性,垛♀♀▲刘士余和他影响到存量♀♀〉母母镎策却非常容易成为♀♀ 氨彻侠”。某种程度♀♀∩希证券市场治理的多重♀♀∧勘甑贾铝跏坑嘈枰走钢丝腾转挪移♀♀。同时考验他的智慧去寻求最优的落子顺序。然而吴♀♀∞论如何,刘士余上任伊始,面对股z♀♀ai后千疮百孔的市场,维护市场稳定♀♀『图忧考喙鼙;ひ讶凰鹗Р抑氐闹♀♀⌒小投资者是当务之急。♀♀∫虼肆跏坑嗌先吻捌冢他的工♀♀∽髦饕是落在想办法维持市场稳定和强监管保护投资者b♀♀‖这一时期他的主要工作有重组新规、再融资新规和♀♀〖醭中鹿娴某鎏ǎ同时垛♀♀≡一部分扰乱市场秩序的保险公♀♀∷窘处罚和全面加强监管力度保护中小投资者♀♀♀。重组新规、再融资新规和减持新规的出台♀♀∧持忠庖迳掀涫刀际窃谑帐2015年牛市碘♀♀∧烂摊子。我们知道2014年-2015年的牛市主要来自测♀♀、购推动,上市公司的并♀♀」菏导噬暇褪前盐蠢吹睦润贴现到现在,其烩♀♀※本假设是持续经营,但A股的的利润承诺一般♀♀《际3-4年。所以这其中就存在套利的空间:即上市公♀♀∷痉⒐煞菀愿呒凼展豪烩♀♀▲资产,相关垃圾资产通过各种利益输送迅蒜♀♀≠做高利润,相关资产股东作出♀♀3年左右的利润承诺,然后取上市公司股权。上♀♀∈泄司因并购带来利润短时♀♀〖淠诘拇蠓增加进而推动股价上涨,相关股♀♀∪解禁后,原有控股股东和置入垃圾资♀♀〔股东迅速套现,最后留镶♀♀÷一地鸡毛,相关上市公司或商誉♀♀【薅罴踔担或一次性财务“镶♀♀〈澡”。这里面的核心就♀♀≡谟冢合喙乩圾资产的股东和上市公司粹♀♀◇股东只要通过各种财吴♀♀●粉饰或造假的手段做好置入资产的3-♀♀4年的业绩,解禁后可以迅速外♀♀〃过减持股权获得相关资产持续经营条件下的对♀♀〖郏两者价差巨大,构成巨垛♀♀☆套利空间。相关垃圾租♀♀∈产往往在业绩承诺期一过盈利能力就一落千这♀♀∩,侵害的都是上市公蒜♀♀【中小股东的权益。2019年1月底,♀♀〈罅可鲜泄司或商誉暴雷,或业绩“洗大澡”,均是并光♀♀『牛市留下之恶果。而刘士余任上当务之急就♀♀∈前颜饫嗵桌造假式并购重组的口♀♀∽痈堵上,故2016年年中迅速叫停跨意♀♀〉并购,此后对并购重组出台更多限制。而再融资新这♀♀〓的出台其实也是打补丁,因为彼时很多公司为了绕♀♀」借壳的约束(受上市公司重大重组管理规定),一般都♀♀〔捎昧说谝徊阶让上市大股东的持股,同时对新股东定♀♀∠蛟龇⒌姆绞浇变相的买壳,以至于证监会忍无可忍♀♀。多次直接直接发文,追问上市公司实♀♀≈噬鲜欠袷锹艨恰R簿褪撬翟偃谧试有政策也被部封♀♀≈“机灵”的上市公司当做套利式并购重组的政策♀♀÷┒础R虼肆跏坑嗳文诔鎏ǖ脑偃谧市鹿♀♀℃亦是意在打补丁,新规要求的20♀♀%的股本规定,堵死了通过定♀♀∠蛟龇⒔大规模的资产注入。同时再融♀♀∽市抡还意在解决部分上市公司过度融资问题,另外尖♀♀∴管层还在疏堵结合的原则下鼓励可转债♀♀『陀畔裙傻仍偃谧市问揭云胶庠偃谧势分纸峁埂6且此♀♀∏暗脑偃谧收策中非公开发定价机制存在较大的套利空间♀♀。投资者往往偏重发价格相比市价的折扣,资♀♀〗鹆飨蛞远唐谥鹄为目标。限售期满后,套利资金尖♀♀’中减持,对市场形成较大冲击。意♀♀◎此再融资新政也改变了定价机制,明确定价基准肉♀♀≌只能为本次非公开发股票发期的首日,其核心诉求肘♀♀‘一还是要解决相关套利资金退出对市斥♀♀ 的冲击。最后减持新规推出的诉氢♀♀◇其实也很简单,彼时刘士余正面临韩志国等经济学♀♀〖业拿土遗昊鳎认为其治♀♀∠轮ぜ嗷嵩IPO和减持问题赦♀♀∠没有保护好中小投资者。另外♀♀♀证监会也的确需要限制前期并购牛市中一锈♀♀々靠置入垃圾资产侵占中小股东权益而♀♀』竦玫纳鲜泄司筹码的退♀♀〕觯以维持市场稳定。但是相关新规出台后,随后殊♀♀⌒场也有声音对再融资新♀♀」嬷蟹枪开发的定价机制和减持新规导致♀♀〉乃定期延长问题对证♀♀〖嗷峤批评,认为其限制过多,对便利融♀♀∽试斐闪瞬焕影响。由此可见资本市场的管棱♀♀№需要利益权衡对市场各方面的影响,♀♀∪欢永远不可能让所有人都♀♀÷意。但是刘士余上任初期b♀♀‖面对千疮百孔的市场和烂摊子,显♀♀∪凰站到了维稳市场、保护中小投资者和严格监光♀♀≤的一方。任期中期:宏观经尖♀♀∶好转,坚持解决直接融租♀♀∈问题。刘士余的第二年任期应该是三年任期棱♀♀★相对最轻松的一年。由于2016年以来持续♀♀〉那考喙埽2017年市场上炒作的情况♀♀〖跎伲情的中心开始转向♀♀“茁砝冻锕傻募壑低蹲是椋2017年到2018♀♀∧瓿趸χ副硐智渴疲最高获得逾8%的涨封♀♀※,一度接近3600点。这一年股市的走衡♀♀∶也跟宏观经济的走好密不可分,毕竟股市♀♀∈呛旯劬济的晴雨表。当年“去库存♀♀♀”和“去杠杆”的要求下,杠杆的乾坤大挪移♀♀≡诰用癫棵藕推笠挡棵胖间发生,我国工意♀♀〉企业负债率得到一定控制,同时锯♀♀∮民部门新增负债余额迅速攀升,柒♀♀′流向主要还是地产。地产作为周期之母b♀♀‖其拉升使略显疲态的中国经济再次进入♀♀≡龀ねǖ馈:旯劬济和指数的走好使2017年到201♀♀8年初刘士余的工作重点开始转向恢复A股作为直♀♀〗尤谧适谐〉墓δ埽而恢复证券殊♀♀⌒场的直接融资功能的第一步就是解决♀♀IPO堰塞湖问题。在刘士余的力挺之下,IPO恢糕♀♀〈常态化,尽管当年证监会因此几经舆论封♀♀$波。根据数据统计:2017年一共成功上市♀♀〉IPO企业有436家。其中肘♀♀△板214家,创业板141家,中小板81家♀♀ 2017年以来到2018年一季度b♀♀‖资本市场IPO和再融资达到2.03万亿♀♀≡,新三板挂牌企业融资1533亿元,交易所债券♀♀》⒔鸲4.49万亿元,上市公司并购重组交易金额2.46♀♀⊥蛞谠。在刘士余的努力下,A股的直接融资市场的♀♀」δ苤鸾セ指础2017年年末的十九大♀♀”ǜ嬉嗵岢觯荷罨金融♀♀√逯聘母铮增强金融服务实体经尖♀♀∶能力,提高直接融资比重,促进多层次资本市斥♀♀ 健康发展。任期末期:最难一年。刘士余在♀♀≈ぜ嗷岬淖詈笠荒暌彩亲钅岩♀♀』年。过去几年,居民、房地产业和地方政府♀♀〉娜谧势教ㄔ诩痈芨耍是我国负债比例增加的主要部分。♀♀》康夭是过去几年信用扩张的核心,导致了社会♀♀〉母吒芨恕Hゲ能与去房地产库存的过程,也是债务的转♀♀∫乒程。债务其实从制造业♀♀〔棵磐房地产、居民发生了转移,是通过居民和房地产业♀♀√嵘了的杠杆,给其他业降了杠杆。但是过去几拟♀♀£地产去库存的过程中,一方面房地产销售♀♀∮爰揖呒业缦费首次背离,其次在耐用消费品方♀♀∶妫汽车和手机销售均出现较大幅度下滑。这些扁♀♀〕离的背后一方面是地产对消费的尖♀♀》出效应,一方面是地产对经济的边际效用日益尖♀♀□弱,因此宏观经济多少承压。而地产对经济边尖♀♀∈效应的减弱使宏观经济复苏脉冲化,美林时钟遭♀♀≮中国变成了电风扇,证监会对相关政策的♀♀】硌系髡和退出似乎都来不及。更复杂的是:♀♀⊥期,金融去杠杆资管新规出台、经济周期朝下、中美♀♀∶骋渍接演愈烈和民营经济遭遇退场论接连发生,这锈♀♀々都不在刘士余能力范围之内,但必然对指数造成了重大碘♀♀∧影响。相关不确定性表♀♀∠衷诠墒芯褪2018年指数几乎单边式的下跌,当♀♀∧10月,质押问题更愈演愈烈。刘士余常常被认♀♀∥“懂政治、情商高”,因此他的反应也是迅速♀♀〉摹T缭2018年年初,证监♀♀』峋妥攀纸饩鲋恃何侍猓2018年1月12日,经中国证监会♀♀∨准,证券业协会、沪深交♀♀∫姿分别会同中国证券登记结算有限♀♀≡鹑喂司,发布了《股票质押式回购交易及登尖♀♀∏结算业务办法(2018年修订)》,并自2018年3月12日柒♀♀○正式实施。质押新规出台的目的,是为了进一♀♀〔骄劢构善敝恃夯毓阂滴疋♀♀》务实体经济定位、防控业务风险、规范业务运作。♀♀≌策转向:2018年10月证监会已经陆续出题♀♀〃了松绑的政策,10月8日,证监♀♀』岱⒉剂瞬⒐褐刈椤靶《羁焖佟钡拟♀♀∈视们樾危10月12日,证监会修订菱♀♀∷上市公司发股份购买资产尖♀♀“募集配套资金的相关规定,放宽了赔♀♀′套募集资金的限制;10月19日,♀♀〔⒐褐刈樯蠛朔值乐啤盎砻/快速通道♀♀♀”发布;10月20日,IPO被否企业作为并光♀♀『重组标的的间隔要求b♀♀‖从3年缩减至6个月。直接融资定位再次肉♀♀∶位指数维稳:第一,IPO放缓,2018年沪深股市IPO吴♀♀―105宗,相比2017年的♀♀436宗,下降76%;融资规模为1386亿元人民♀♀”遥远低于2017年的2304亿遭♀♀―人民币,下降40%。第二,2018年全年A股非公开♀♀》⑷谧使婺=鲇7400亿,2017年有12000意♀♀≮的规模, 2018年的降幅也♀♀〗咏40%。第三,根据央统计,2018年社融总量中b♀♀‖新增人民币贷款为81.37%,企业债券融资为12.85%,♀♀》墙鹑谄笠稻衬诠善比谧式鑫1.87%♀♀ >」苤ぜ嗷崦懔ξ稳殊♀♀⌒场,但是市场还是很快跌出了反身性♀♀。陷入了“杠杆清理速度跟不上资产贬♀♀≈邓俣取钡难环,杠杆越去越高,股♀♀∪ㄖ恃悍缦昭杆俜⒔汀2018年10月b♀♀‖市场继续快速下跌,2018年10月19日上证在盘中粹♀♀ˉ及了2449点,这是2015年以棱♀♀〈的最低点。截止2018年10月19日,A股3554只个股中,逾♀♀⌒3533只股票存在股票质押的情况,而没♀♀∮兄恃旱墓善苯鲇21只,堪称“无股不押”。A股上市♀♀」司控股股东累计质押股票数量占斥♀♀≈股比例超过90%的,有485只股票,其中117只个股的♀♀】毓晒啥累计质押所持股份数量占持股♀♀”壤达到100%。至此,股市的接菱♀♀‖下跌和质押风险已引起高层注意。10月19日♀♀∩衔缛国代表大会中央金融系统代表团♀♀【偬致刍幔刘鹤副总理、央、证监会和银保监烩♀♀♂的掌门人集体发声,力挺股殊♀♀⌒。2018年10月31日,政治局这♀♀≠开会议,分析研究当前经济形势,部署当前锯♀♀…济工作。会议强调,围绕资♀♀”臼谐「母铮加强制度建赦♀♀¤,激发市场活力,促进资本市场长期健康发展。20♀♀18年11月1日,最高领导人在民营企业座谈会上肘♀♀「出:对有股权质押平仓风险的民营♀♀∑笠担有关方面和地方要抓解♀♀◆研究采取特殊措施,帮助企业渡过难关,避免封♀♀、生企业所有权转移等问题。对地方政府尖♀♀∮以引导,对符合经济结构优化♀♀∩级方向、有前景的民营企业进必要财务救助。省级政糕♀♀‘和计划单列市可以自筹资金组建政策性救肘♀♀→基金,综合运用多种手段,在严格封♀♀±止违规举债、严格防范国有资测♀♀→流失前提下,帮助区域内产业龙头、就意♀♀〉大户、战略新兴业等关键重点民营企业纾困♀♀♀。此后,围绕着高层指示和股票♀♀≈恃海从中央部委到地方国资、银、扁♀♀。险、券商,以及上市公司本身,都拿出菱♀♀∷应对的政策,参与到这场“纾困”中来。根锯♀♀≥深交所发布的2018年度股票质押烩♀♀∝购风险分析报告,股票质押光♀♀℃模2018年初达到峰值,♀♀∑浜蠹铀傧陆担至2018年年末质押余额距最高点降♀♀》超过26.9%。至此,质押风险相对已得碘♀♀〗控制。纵观质押风波,其主要由市场价♀♀「裣碌、股东持股高比例质押、出资方风控调♀♀≌不及时等因素助推而成。其中最核心的因素还殊♀♀∏资本市场大幅下跌,根据统尖♀♀∑2018年上证指数累积下跌24.59%,跌幅创历史第二粹♀♀◇年度跌幅。14.2%的股票跌幅超过50%b♀♀‖58.9%的跌幅超过30%,导致相当数量的股票质押合♀♀≡嫉破平仓线。同时从质押封♀♀≈布的结构上,控股股东持股♀♀≈恃罕壤超过80%的公司逾♀♀⌒595家,其中368家属于制造业。523家的市值碘♀♀⊥于100亿元,数量占比分别为61.9%、87.9%,这些♀♀≈行≈圃煲倒司的股票质押风险较高。而这些中小制造业♀♀《嗌偈艿焦└侧改革的影响,供给侧改革♀♀∪肥荡俳了以上游为主的企业总体杠杆率柒♀♀◇稳,但是代价在于以中小企业为代表的中下游制造业♀♀∑毡槌醒梗面临成本上升叠加外♀♀《资支出萎缩。外部环境造成股指大幅下♀♀〗担叠加部分上市公司较高♀♀〉母芨寺剩最后形成了微型的“通缩去杠杆”循环b♀♀‖负债端由于股票作为抵押物不断贬肘♀♀〉,因此需要上市公司库♀♀∝股股东不停补充质押。而收入端由于经济周期镶♀♀◎下和调控政策导致上市公司收入缩减♀♀。一升一降的结果就是杠杆越去越多♀♀ 8严重的是资产价格的快速下降和收入的下解♀♀〉导致了借款人信用下降,所以他们只能获得更少的信贷♀♀。进一步推高负债率,且♀♀≌饣嵋砸恢肿晕仪炕的方式持续下去,因为质押碘♀♀∧债务是券商的资产,债务问题减少券商净资♀♀〔,影响其借贷能力,意♀♀◎此引起一轮自我加强的紧缩小周期。我们库♀♀∩以发现,无论是资本市场的大幅下跌♀♀。亦或是中小制造业企业的高杠杆情♀♀】觯都非在证监会能力范围之内,只是经济作为一♀♀∨檀笃澹证监会或者说刘士余刚衡♀♀∶坐在了泄洪口。争议三:注册制改革迟迟未能完成?♀♀IPO注册制改革迟迟未能完♀♀〕桑亦是市场部分人士批评刘士余的地方。刘士余上任之初就搁置了市场热议的注册制。2016年3月12日,刘士余上任后的首次公开讲话是在两会新闻发布会上,他表示,“注册制改革需要一个相当完善的法制环境,注册制是不可以单兵突进的。”他更提请全国人大,将注册制再延期两年。2017年2月,在证监会年度监管工作会议上,刘士余提出,注册制是监管的方法论的要求,和政核准制并不对立。注册制既不要理想化也不要神秘化。各种准入类产品,核心是做好上市公司发股票的质量审查,资本市场运要稳定。2018年2月23日,受国务院委托,刘士余向全国人大常委会作说明,建议股票发注册制授权决定期限延长二年至2020年2月29日。刘士余说,目前在多层次市场体系建设、交易者成熟度等方面还存在不少与实施注册制改革不完全适应的问题,需要进一步探索完善。有批评者认为,IPO注册制一再拖延是刘士余改革不力的表现。从理论上说IPO注册制的确是资本市场改革的方向,但是,在主板强推注册制既意味着现存已经伤痕累累的投资者要蒙受进一步的巨大损失,也意味着监管者要承担股市暴跌和规则改变的结果和责任。这显然不是一个容易做出的决定,而且可能是一个现存政治或利益结构下无法达到的决定。这里的核心就是基本无法解决市场化的休克疗法与市场承受力的矛盾。2018年11月,中央提出要在上海设立科创板并试点注册制,破局之道或才来到。我们可以看到最后推进注册制亦是通过试点方式仅在科创领域推出,因此对主板存量影响相对较小,是明智的破局之道。而市场上一些刘士余的批评者只是不停的强调一些大而化之的“政治正确”的话术,例如注册制和市场化,强调似是而非道理的背后是对休克疗法的代价的无知,改革从来都应该是循序渐进的。而且我们可以看到就算是IPO常态化这一明确的市场化改革方向,就让刘士余承受了那么巨大的压力。批判总是简单,建设才是不易。写在最后2019年1月26日,刘士余去职证监会主席,纵观其任期,我们可以看到一位有担当又有策略的精英官员。证监会主席这个职位权力有限,但需要兼顾的东西又实在太多,所以最后往往力不从心。然而无论如何,致敬建设者,致敬刘士余。【后续】刘士余任期内,针对市场参与主体的处罚大事记(1)监管上市公司违法违规为刘士余任内,对上市公司的监管涉及欺诈发、信息披露违法、违规和清仓减持、忽悠式重组、“10送30”高送转和不分红等等情况。对于欺诈发、信息披露违法和欺诈投资者:证监会对欣泰电气、大智慧(维权)、慧球科技、山东墨龙(维权)、金亚科技(维权)等上市公司进了严厉查处。对于违规和清仓减持:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会批评了部分上市公司清仓式减持的现象:“有的上市公司根本没有市场竞争力和主营业务,但其大股东和董监高拉抬股价高位套现,超比例减持甚至清仓式减持,市场人士讲叫’吃相’很难看,被套的广大中小投资者有苦难言。”随后证监会通过政手段追责部分大股东的法律责任,2017年就对新疆成农违法减持金新农、郑明略违法减持巨轮智能等超比例减持股票未披露及限制期内交易案件从严处罚。2017年5月27日,证监会针对部分股东通过大宗交易“过桥减持”、“清仓式减持”等新问题,发布了减持新规。对于忽悠式重组: 2016年5月,证监会出手叫停上市公司跨界重组,互联网金融、游戏、影视、VR业的重组和再融资均受到影响。接着6月17日,证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》的公开征求意见稿,就上市公司融资的定价、规模、时间作出限制,剑指上市公司概念炒作、融资频繁、存在套利等问题。2017年证监会亦点名批评了九好集团与鞍重股份(维权)“忽悠式重组”,并对其进处罚。对于高送转和不分红现象:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会上“点名”高送转称:“10送30”的高送转方案在全世界罕见,必须列入重点监管范围。一些上市公司大股东利用这个游戏,玩转高位减持,高潮散去后,给普通投资者留下一地鸡毛。同时他还称要对不分红的“铁公鸡”严肃处理。监管风向的转变,让已经推出高送转议案的上市公司纷纷大幅下调转送股规模,同时部分公司加大了现金分红力度。此外,刘士余任内,强制退市7家公司,分别是中弘退、烯碳退、退市吉恩、退市昆机、欣泰退、新都退、退市博元。(2)监管“妖精”扰乱资本市场秩序2016年险资成为资本市场的主角,先有宝能意欲入主万科和格力等龙头上市公司,后有恒大人寿短期炒作梅雁吉祥等股票,一时间资本市场争议四起。2016年12月3日,刘士余在中国证券投资基金业协会第二届第一次会员代表大会指出,“有的人集土豪、妖精及害人精于一身,拿着持牌的金融牌照,进入金融市场,用大众的资金从事所谓的杠杆收购。你用来路不当的钱从事杠杆收购,为上从门口的陌生人变成野蛮人,最后变成了业的强盗,这是不可以的。”刘士余的“妖精论”直指部分险资的违法为,前海人寿和恒大人寿随后均被保监会处罚。(3)监管游资操纵股价和内幕交易刘士余任内,操纵股价和内幕交易更是监管的重点。2016年,证监会对苏嘉鸿内幕交易“威华股份”案罚没金额超1亿元;市场操纵违法案件中,中鑫富盈、吴峻乐操纵“特力A”等股票案罚没金额超过10亿元。2017年证监会对鲜言操纵“多伦股份”,骄龙资产操纵“广汽集团”,穗富投资操纵“宁波富邦”,唐汉博操纵“小商品城”等案件亦严厉惩处。内幕交易案件方面,证监会先后查处徐玉锁(远望谷实际控制人)内幕交易“远望谷”案,刘晓忠内幕交易“唐山港”案等。2018年证监会对北八道操纵多只股票,高勇操纵 “精华制药”,王法铜操纵多只股票,阜兴集团、李卫卫操纵“大连电瓷”,廖英强利用其知名证券节目主持人的影响力实施“抢帽子”操纵等案件进了严厉查处。其中对厦门北八道集团更是开出中国证券史上最大的55亿元的罚单,强有力的震慑了不法分子。(4)监管私募基金的违法违规为以2018年为例,证监会查处私募基金领域违法案件10起。其中,拓璞公司投资总监文宏、凡得基金刘晓东等人利用所知悉的基金账户交易信息,实施“老鼠仓”交易,被证监会依法适用《证券投资基金法》进处罚。通金投资控制利用其发的私募基金账户及其他账户操纵了“永艺股份”股价;富立财富在其发私募基金持有上市公司股份比例达到5%时未依法进披露和报告,均被证监会依法查处。(5)监管所有中介机构的违法违规为以2018年为例,证监会查处中介机构违法类案件13起。其中,国信证券、中原证券、东方花旗等证券公司作为资产并购重组项目财务顾问,在执业过程中,未勤勉尽责履核查义务,导致相关《财务顾问报告》存在虚假记载或重大遗漏,被证监会严肃查处;大华所、立信所、中天运所等会计师事务所作为上市公司相关业务审计机构,未勤勉尽责履审计程序,导致相关审计报告存在虚假记载,被证监会依法处罚;万隆评估、中企华评估、中和评估、银信评估作为相关业务评估机构,在评估执业过程中未勤勉尽责,导致评估结果被高估或低估,出具的《评估报告》存在虚假记载或误导性陈述,被证监会依法惩处。(6)监管所有从业人员的违法违规为以2018年为例,证监会查处从业人员违法违规案件24起。其中,证券从业人员杭五一、焦玉淼、姚逸宇等人利用他人证券账户违规买卖股票,被证监会依法处罚;证券从业人员蒋乐辉、黄永琪、徐康等人私下接受客户委托进证券交易,违反法律禁令,均被证监会依法惩处;证券从业人员独轶、谢竞、贺文哲等人在私下接受客户委托进证券交易的同时,借用他人账户违规买卖股票,合规观念严重缺失,均被证监会依法严惩。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:史考

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