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发布时间:2019-03-19 03:58:51
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可以提现到微信的时时彩APP平台:统一资产管理行业监管标准 不靠身材自在就好

 【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡盗刷、信用卡纠纷、暴♀♀♀♀♀♀×Υ哒、保险理赔难等♀♀♀♀∥侍獠愠霾磺睿金融消费者♀♀♀∥权举步维艰,新浪金融曝光台将履媒体监督职遭♀♀○,帮助消费者解决金融纠纷。 【黑猫投蒜♀♀∵】 ♀♀ ♀♀ 新浪财经讯 2月2♀♀5日消息,银保监会官网今日发布201♀♀8年银业四季度主要监管指标数据。一♀♀ ⒁业资产和负债规模保持增斥♀♀・2018年四季度末,我国银业金融机光♀♀」本外币资产268万亿元,外♀♀‖比增长6.3%。其中,大型商业银本外币资♀♀〔98万亿元,占比36.7%,资产总额同比增斥♀♀・6.0%;股份制商业银本外币资产47万亿元,占比17.5♀♀%,资产总额同比增长4.6%。银业♀♀〗鹑诨构本外币负债247万亿元,同比♀♀≡龀5.9%。其中,大型商业银本外币负债90万亿元♀♀。占比36.7%,负债总额同比增斥♀♀・5.6%;股份制商业银本外♀♀♀币负债44万亿元,占比17.7%b♀♀‖负债总额同比增长4.0%。二、银业继续加强解♀♀○融服务2018年四季度末,银业金融机构赦♀♀℃农贷款(不含票据融租♀♀∈)余额33万亿元,同比增长5.6%。用于小微企♀♀∫档拇款(包括小微型企业贷款、个体工♀♀∩袒Т款和小微企业主贷款♀♀。┯喽33.5万亿元,其中单烩♀♀¨授信总额1000万元及以镶♀♀÷的普惠型小微企业贷款余额9.4♀♀⊥蛞谠,同比增长21.8%♀♀♀。用于信用卡消费、保障性安居♀♀」こ痰攘煊虼款同比增斥♀♀・分别为25.2%和32.7%,比各项♀♀〈款平均增速高出13.1和20.6个百分点。三、信贷♀♀∽什质量保持平稳2018年四季♀♀《饶,商业银(法人口径,下同)不良贷款余额2.03♀♀⊥蛞谠,较上季末减少68亿元;♀♀∩桃狄不良贷款率1.83%,较上♀♀〖灸┫陆0.04个百分点。2018年四季度末,商业♀♀∫正常贷款余额108.5万亿元♀♀。其中正常类贷款余额105.0万亿元,关注类粹♀♀←款余额3.5万亿元[1]。四、利润增长基本稳定2018年♀♀∏八募径龋商业银累计实现净利润18302亿元,同比遭♀♀■长4.72%,增速较去年同期下降♀♀1.26个百分点。商业银平均资产利♀♀∪舐饰0.90%,较上季末下降0.10个百分点;平均♀♀∽时纠润率11.73%,较上季末镶♀♀÷降1.42个百分点。五、风险抵补能力较为充足2018年♀♀∷募径饶,商业银贷款损失准备余额为3.7♀♀7万亿元,较上季末增加1006亿♀♀≡;拨备覆盖率为186.31%,较上季末上升5.58个百分点;贷款拨备率为3.41%,较上季末上升0.03个百分点。2018年四季度末,商业银(不含外国银分)核心一级资本充足率为11.03%,较上季末上升0.24个百分点;一级资本充足率为11.58%,较上季末上升0.25个百分点;资本充足率为14.20%,较上季末上升0.38个百分点。六、流动性水平保持稳健2018年四季度末,商业银流动性比例为55.31%,较上季末上升2.37个百分点;人民币超额备付金率2.64%,较上季末上升0.75个百分点;存贷款比例(人民币境内口径)为74.34%,较上季末上升0.79个百分点。责任编辑:陈鑫【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,♀♀♀♀♀♀∫卡盗刷、信用卡纠纷、暴力粹♀♀♀♀∵债、保险理赔难等问题层出不穷,♀♀♀〗鹑谙费者维权举步维艰,新浪金融曝光♀♀√将履媒体监督职责,帮助消费者解决金融纠纷。 【♀♀『诿ㄍ端摺 ♀♀ ♀♀ 新浪财经讯 2月25日♀♀∠息,国务院新闻办公室于今肉♀♀≌下午3时举新闻发布会,银保监会副主席王兆星♀♀ ⒅芰痢⒘禾谓樯芗峋龃蚝梅婪督鹑诜缦展ゼ嵴接泄厍♀♀¢况,并答记者问。王兆星表示,糕♀♀※据发布的统计数据来看,今年1月份新增贷款和社会融♀♀∽使婺6加薪细摺⒔峡斓脑龀ぃ新增贷款3.2万意♀♀≮元,较同期也有很大的增量。这是一个很自然♀♀〉南窒螅因为很多银将去年的粹♀♀、备项目在今年1月份投放。很♀♀《嘁争取早投放、早收益,年初信贷投放♀♀”冉隙唷4哟款的项目♀♀『推笠档男枨罄纯矗银业1月份的贷库♀♀☆增长的总量和速度基本正常。从贷款的结构来看意♀♀〔比较合理。新增贷款更多是投放到了基♀♀〈∩枋、制造业、小微企业、个♀♀∪讼费贷款等领域。而房地产贷款、个人按揭贷款的增速♀♀∮兴下降。贷款结构进一步优化完善,贷款更多地投肉♀♀‰了实体经济和企业的生产当中。新增♀♀〈款中,短期贷款相对比较多,票据融租♀♀∈相对比较多,这也是一个现象。一般来解♀♀〔,流动性相对比较充裕的情库♀♀■下,短期贷款和票据融资会相应地增长比较多b♀♀‖因为票据融资是一种比较♀♀∈芷笠祷队、相对比较便利♀♀〉娜谧史绞剑企业更愿意也更欢迎采取票据承兑、票据贴♀♀∠掷词迪肿式鹬茏。有人提斥♀♀■这里面是不是有通道、逾♀♀⌒套利的情况。总体来讲,据我们了解♀♀♀、调查,这些新增的票据融资大多都是有商品交易、逾♀♀⌒真实贸易背景的,都是企业♀♀≌常的资金循环周转需要,绝大部分应该说都投入到企♀♀∫档纳产,投入到实体经济当中。但测♀♀』排除有个别的,由于有利差,♀♀∑本萏现的利差、结构性存款和同业拆借的利差,可能有一些套利的空间,所以有个别的企业、个别的银搞了一些同业的票据买卖、交易,这些是个别现象,对于这种情况我们正在组织监管人员,加强对这方面的检查,如果发现这些资金完全是出于逃避监管,完全是出于套利,而没有投入到实体经济,没有投入到企业当中,我们一定会进非常严格的问责和处罚,真正缩短通道,降低成本,使资金真正地全部投入到实体经济当中去。谢谢。责任编辑:陈鑫国资委财务监管局局长邬红兵今日在国新办例政策吹风会上表示,中央企业清欠♀♀♀♀♀♀」ぷ饕寻词蓖瓿山锥涡阅勘耆挝瘛=刂1月末,拖欠♀♀♀♀∨┟窆すぷ8.2亿元已全部清零;拖欠民营企业♀♀♀≌丝钜亚宄839亿元,清欠进度75.2%。下意♀♀』步,国资委将按照国务院常务会议“肘♀♀⌒央企业要带头优先偿还对民营企业逾期债务♀♀ 钡囊求,督促中央企业努力在今年6遭♀♀÷底前率先完成清欠任务。与此同时,指导中央企业建立清欠长效机制,防止前清后欠。责任编辑:万露

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K一路在舆论危机中前,取得菱♀♀∷一些可圈可点的成绩。他一♀♀∈滞ü强监管,打击市场各肘♀♀≈乱象,同时顶住潮水般的谩骂恢复IPO发,疏通了悬在A♀♀」赏范ザ嗍钡摹把呷湖”;一殊♀♀≈完善市场各种基本制度,为A股走向开放♀♀〉於了坚实基础。中国资本市场沉疴已久,故更需大碘♀♀。当去“剔骨疗伤“以“正本清源”。强监管还市场氢♀♀″明证监会全称中国证券监督管理委遭♀♀”会,监督更在管理之前。监督本就是题中应有♀♀≈义,但是刘士余之前,并未有哪任证监烩♀♀♂主席把监督和监管打造成自己任内最重要碘♀♀∧标签。与国外成熟资本市场相对单一的功拟♀♀≤不同,在不同的历史时期,中国的股市总♀♀∈潜桓秤璨煌的使命。诞生之初,中国的资本市斥♀♀ 的使命是“为国企脱困”,鉴于这样的定位,直到解♀♀●天,国企及其控股资本都在♀♀∈谐≈姓季葜匾位置。而数十年的发展,市场♀♀±锏生出无数的利益体,其中利益关系盘根♀♀〈斫凇R虼烁矣诩喙鼙厝换岽ザ很多利益集团,唯因其♀♀∧巡鸥需要改革者的勇♀♀∑。2016年3月,刘士余上任1月之后就在当年“两会”赦♀♀∠提出“依法监管,从严监管,全面监管”12租♀♀≈,为其之后的监管道路定下了基调。♀♀〈撕螅刘士余每年新年伊始都会去稽测♀♀¢系统进调研,强调把稽查队伍打造成为保护投资者合封♀♀〃权益的“神盾”。刘殊♀♀】余执掌证监会以来,监管愈发敢于亮剑、铁免♀♀℃无私,几乎市场上所有参与主体♀♀〉奈シㄎス嫖都被严厉惩戒。有数据为♀♀≈ぃ2016年证监会作出政处罚决垛♀♀〃218件,罚没款共计42.83亿元,♀♀⊥比增长288%,市场禁入38人。2017年证监会作出政处♀♀》>龆224件,罚没款金额7♀♀4.79亿元,同比增长74.74%,市场禁入44人♀♀ 2018年证监会作出政处罚决定310件,罚免♀♀』款金额106.41亿元,同比增♀♀〕42.28%,市场禁入50人。作为对比,2004-2014年殊♀♀‘年间,证监会涉及罚没款金额总额不过♀♀36亿左右。以2014年为例,当拟♀♀£证监会罚没款金额总计不过4.68亿♀♀ 2015年因为大牛市的缘光♀♀∈,罚没金额方才有所上赦♀♀↓,当年罚没总额约11.04亿。曾几何时♀♀。A股等同于绞肉机,处于市场生态♀♀×吹锥说纳⒒П晃耷榻噬保巨额财富在市场的升降间♀♀』曳裳堂穑而在这场“绞杀”运动中,部分热衷投机的赦♀♀∠市公司、游资、甚至是中介机构,都是“受益者”。不光♀♀↓,强监管下的刘士余时代,这些人的日♀♀∽硬⒉缓霉。刘士余任内,对上市公司的柒♀♀≯诈发、信息披露违法、违规衡♀♀⊥清仓减持、忽悠式重租♀♀¢等之前“惯用招数”都进了严厉查处、对“♀♀10送30”高送转方案、和常年♀♀〔环趾斓仁谐∠肿词盗诵鹿妗6且他肉♀♀∥内,强制退市7家公司,分别是♀♀≈泻胪恕⑾┨纪恕⑼耸屑垛♀♀△、退市昆机、欣泰退、新都退♀♀ ⑼耸胁┰。不仅如此,他一手打“妖精”,维♀♀』ぷ时臼谐≈刃颍灰皇止苡巫剩重拳出击市场上操纵股价♀♀『湍谀唤灰椎奈;他还严格打击了部分私募基金♀♀♀“老鼠仓”等为。与此同时,刘士余监管的触角♀♀』股煜蛄耸谐≈薪楹痛右等嗽薄2018年,证监烩♀♀♂查处中介机构违法类案件13起、查处从业人员违法吴♀♀ˉ规案件24起。(具体全面监管措施详见文末【后续】b♀♀々强监管的背后是刘士余承受着来自上下的巨大压力,顶♀♀∽叛沽Α叭コ琉狻笔切枰勇气和担当♀♀〉摹6杂谑谐》椒矫婷娴闹♀♀∈疑,刘士余说:“忠言逆耳利于,甚肘♀♀×有可能在某一个特定碘♀♀∧时点、特定的案件、特定的场合,证尖♀♀∴会党委和我本人会因为某件事儿掉几根♀♀∮鹈,(但是)同保护广大中小投资者合法权意♀♀℃这一天大的事比,掉几根羽毛又算♀♀∈裁茨兀俊彼也不能否认,刘士余治下的中国资本市场生♀♀√愈发公开公正、正本清源了♀♀ 2鸾IPO“堰塞湖”刘士余任上顶着压♀♀×Σ鸾饬IPO“堰塞湖”,但市场未必能充分理解其用心菱♀♀〖苦。华生教授2012年曾经写过一篇《A股♀♀∈谐〉募傥侍庥胝嫖侍狻贰T谡馄文章中,华生教授指斥♀♀■股市低迷是A股的假问题,股♀♀〖叟で结构高估才是真问题。华赦♀♀→教授认为,如果下跌是股市垛♀♀≡经济下的反映,这是股市开始发挥经济晴雨表功能的表镶♀♀≈。这一点并非坏事反而值得欢迎。它也意味♀♀∽胖灰经济出现回稳上升的信号b♀♀‖股市必然也会回暖。而证券市场本身的制垛♀♀∪和政策缺陷,才是真正要认真对待的。彼时A股在市场尖♀♀~度低迷时,上市企业排队烩♀♀」越来越长,同时垃圾股往往比绩优股糕♀♀↑受追逐吹捧,老股东套现绵绵不绝。以上现象本质♀♀∩暇褪枪杉叟で结构高估下碘♀♀∧供求失衡。A股价格过高导致供过于求,于♀♀∈强靠刂乒└和排长队来勉力维持秩序。同时因吴♀♀―管制,IPO排队越排越长,A股直接融租♀♀∈市场的功能丧失,同时场内因吴♀♀―高估导致壳资源炒作和重组内幕♀♀〗灰茁沤不止,市场的定价机制和配置功能解♀♀▲一步失灵,一二级市场价差也使老股东不垛♀♀∠套现。言之,彼时A股问题的核心就在于♀♀IPO“堰塞湖”,管制的存遭♀♀≮是为了应对短时间的下碘♀♀▲压力,但是其存在却在方方面面扭曲了市场机制,♀♀≡斐闪烁大的结构性问题。因此,解决IPO“砚♀♀∵塞湖”是A股定位正常化的题眼,只逾♀♀⌒加大供给,严格审核,放手让好企业上市♀♀。市场才会校正估值扭曲,A股测♀♀∨会回到良性的发展轨道上。刘士余上任之际,2015♀♀∧7月-2015年11月IPO意♀♀◎为股zai已经连停4个遭♀♀÷,相关问题并未得到解决,甚至愈发砚♀♀∠重。一方面是二级市场定价功能几乎丧失,2016年♀♀2月,A股估值50倍以上PE的个股♀♀≌急雀叽65%。50倍以上的PE预示着靠盈利回本需要50年♀♀∫陨希很明显这类公司的投资逻辑早就脱棱♀♀‰估值,通常都是靠主题、概念,讲故事。也就是说♀♀。A股有一半以上公司不看估值。另一方面是IPO“堰塞湖♀♀ 奔绦变大,IPO在审企业数量在♀♀2016年6月底达到895家。对♀♀∮IPO堰塞湖问题,刘士余开出的药方:意♀♀』是坚持新股发常态化的前提下控制IPO节租♀♀∴,二是重视对上市公司发股票质量的审查♀♀♀。在2017年2月10日的监管工作会意♀♀¢上,刘士余谈到:要用2-3年♀♀∈奔浣饩IPO堰塞湖,股指稳定和融资力度不能对菱♀♀、,没有IPO数量的提升,资本市场一些丑恶现象♀♀∧岩源痈本上解决。与此同时,刘士余也反♀♀「辞康饕做好上市公司发股票的质量审查b♀♀‖要抑制差的上市公司融♀♀∽誓芰Γ不能让差的公司在市♀♀〕∩稀拔血”,要让好的公♀♀∷灸苋诘阶省5是这两点其实都不容易。第一,对柒♀♀≌通股民来说,IPO供求关系碘♀♀∧理论简单易懂,因此遭♀♀≮很多人心中IPO就是大盘下跌的理由,从垛♀♀▲间接导致了自身的亏损。相关质疑在2017年5♀♀≡戮济学家韩志国对刘士余的公开批评中♀♀「是达到了高潮。第二,严格的IPO审核让锈♀♀№多没有过审的企业和辅导券商颇有微词。但是面对普外♀♀〃股民、部分经济学家、拟上市公蒜♀♀【和辅导券商的压力,刘士余亦顶住压力,坚持新股发斥♀♀。态化和严格的IPO审核。刘士余任期内曾多次表态不会♀♀⊥V剐鹿煞,证监会坚持每周批准合格企业上市,♀♀∑诩浠嵋谰菔谐∏榭龈谋浞⒔谧嗪凸婺#2♀♀018年因市场低迷IPO规模和数量较2017年均下解♀♀〉),但坚持发新股这一点并没有因为肘♀♀「数波动而发生变化。与此同时,柒♀♀◇业IPO过会率大幅下降,上市企业财务质♀♀×棵飨蕴岣摺J据显示刘士余任内A股共发上市锈♀♀÷股774只,且IPO过会率大幅♀♀∠陆担从以往的90%通过骡♀♀∈下降至58.7%。同时IPO堰塞湖问题基本解决,截至2019拟♀♀£1月24日,排队企业降至277家。封♀♀←合条件的IPO企业审核周期由过去3年以上♀♀〈蠓缩短至1年以内。IPO堰♀♀∪湖问题的解决对A股有重粹♀♀◇意义:第一,股市定位正常化,A光♀♀∩恢复企业直接融资市场功能。以2017年为♀♀±,当年全年共438家企业♀♀⊥瓿墒追⑸旯海融资2300亿元。第二,市场快速斥♀♀■清,A股逐渐恢复市场定价衡♀♀⊥配置功能,壳股和垃圾股炒作基本销声匿迹♀♀♀。市场导向从炒作逐渐转扁♀♀′为价值投资,2017年更是白马蓝筹股的价值投资大年。外♀♀£善资本市场基础制度刘士余任内,证监会遭♀♀≮大小非减持、企业停复牌、股份回购、高送转和退♀♀∈械然础制度层面进了诸多增补,各类新规不♀♀《闲薅、完善、发布。重组新规:2016年5♀♀≡拢证监会出手叫停上市公司跨界重组,中概股回归、互♀♀×网金融、游戏、影视、VR业的重组、遭♀♀≠融资均受到影响。接着当年6月17日,证监会发布了《赦♀♀∠市公司重大资产重组管理办法》的公开征求意♀♀〖稿,细化关于上市公司“库♀♀∝制权变更”的认定标准、取消重组上市的配套♀♀∪谧省⒀映ば氯牍啥股份锁定期、严管肘♀♀⌒介机构等。当年9月9日,这♀♀♀一新规正式落地,被称作“史上最严”肘♀♀∝组规定。再融资新规:2017年2月17日,证监会发测♀♀〖了《发监管问答关于引导规范上市公♀♀∷救谧饰的监管要求》。外♀♀‖时对《上市公司非公开发股票实施细则》部分条文解♀♀▲了修订。二者双管齐下,直指近几年再融资过度引发碘♀♀∧套利和乱象。减持新规:2017年5遭♀♀÷证监会发布了《上市公司股东、垛♀♀…监高减持股份的若干规定》。减持新规♀♀」娑ǎ减持上市公司非公开发股份的♀♀。在解禁后12个月内不得超过其持♀♀」闪康50%;通过大宗交易方式减持股份,在连续90日内测♀♀』得超过公司股份总数的2%,且受肉♀♀∶方在受让后6个月内不得转让。♀♀⌒鹿嬖诒3窒殖止伤定期、减持数量比例规范等相关制度♀♀」嬖虿槐涞幕础上,进一步规范股东减持股份为,♀♀”苊饧中、大幅、无序减持扰乱二级市场秩序♀♀♀、冲击投资者信心。质押新规:2018年1月12日,经中国证♀♀〖嗷崤准,证券业协会、沪深交易所♀♀》直鸹嵬中国证券登记结算有限责任公司,发布了《股票♀♀≈恃菏交毓航灰准暗羌墙崴阋滴癜旆ㄢ♀♀。2018年修订)》,并自2018年3月12日♀♀∑鹫式实施。质押新规出台♀♀〉哪康模是为了进一步聚焦股票肘♀♀∈押回购业务服务实体经济定位、防控业务风险、规封♀♀《业务运作。信批新规:2018年4♀♀≡24日证监会发布《公开发证券的♀♀」司信息披露编报规则第19号财务信息的更正及相关披骡♀♀《》(2018年修订),自公布之日起施。本次修订贯♀♀〕挂孕畔⑴露为核心的监管理念,♀♀≌攵韵止嬖蛑粗谐鱿值奈侍獠⒔岷闲律蠹谱♀♀〖则的变化,进一步完善财务信息更正的信息♀♀∨露监管要求,旨在提升市场主体财务信息披骡♀♀《质量,更好地满足投资这♀♀∵的信息需求。退市新规:2018年11月16日深夜,沪深交♀♀∫姿正式发布《上市公司重大违法强制退市♀♀∈凳┌旆ā罚并修订完善《股票上♀♀∈泄嬖颉贰锻耸泄司重新上市实施办法》♀♀〉裙嬖颉M时,深交所♀♀⌒布启动对长生生物重大违法强制退市机♀♀≈啤4哟舜涡鹿娣⒉嫉拟♀♀∧谌堇纯矗退市制度“动真♀♀「瘛保不仅前期提及的危害公众安全的重大违法为需要♀♀⊥耸校IPO造假、并购重组造假、年报造假的柒♀♀◇业都被明确将被退市。停复牌新规:2018年1♀♀1月6日,证监会发布了《关于完善上市公司股票停复♀♀∨浦贫鹊闹傅家饧》(以下简斥♀♀∑《指导意见》)。针对上市公司随意停牌、长柒♀♀≮停牌等为,《指导意见》明确规定要压缩♀♀」善蓖E破谙蓿怀过期限长柒♀♀≮不复牌的,证券交易所库♀♀∩以强制复牌。回购新规:2018年11月10日,证监会接菱♀♀‖出台两个政策:《发监管问答关于引导规封♀♀《上市公司融资为的监管♀♀∫求》和《关于支持上♀♀∈泄司回购股份的意见》,意图解决或者缓解上市公司肉♀♀≮资难问题,以及表态对♀♀∩鲜泄司回购股份进一步支持。高送转新规:2018年11遭♀♀÷23日,沪深交易所发布《♀♀∩鲜泄司高比例送转股份♀♀⌒畔⑴露指引》。上交所表示,本次《高送转指引》♀♀≈氐愎娣渡鲜泄司高送转为,主要目的是服务实体经♀♀〖茫支持上市公司专注♀♀≈饕担引导公司合理安♀♀∨磐蹲收呋乇ǚ绞剑依靠优良的♀♀∫导ㄎ引投资者,培育健康的♀♀〖壑低蹲饰幕。深交所称发布《高送转指引》是为菱♀♀∷保护投资者的合法权益。刘士余任内,各项新规不断推♀♀〕觯更加全面和严格的监管题♀♀″系逐渐建立起来,资扁♀♀【市场基础制度也更加完赦♀♀∑。值得注意的是,这些新规的出台亦是刘殊♀♀】余顶住压力推出的。以停复牌新规为例,MSCI在其发布♀♀〉恼餮文件中就把A股停牌的任意性作为需要重碘♀♀°解决的问题之一。2015年股zai期间千股为避免下跌砚♀♀ 择停牌,例如沪指在2015 年♀♀ 7 月 8 日当日下跌 6.97%,沪深菱♀♀〗市跌停个股超过1300 只,而剩镶♀♀÷的其他上市公司中有 1312 家以各种理由宣告停牌。♀♀∏Ч赏E平一步挤压市场流动性,是造斥♀♀∩市场继续下跌的重要原因。同时停牌制度作为股市♀♀〉幕础制度,因为其随意性导肘♀♀÷二级市场的金融深度和创锈♀♀÷都没有底层支撑。以分级基金为例,因为部分♀♀∩鲜泄司长期停牌导致分级♀♀』金无法完全复制标的,最后沦为鸡肋♀♀ N侍舛际敲飨缘模但是完善外♀♀。复牌制度显然会让长期停牌的部分试外♀♀〖“捂盖子”的上市公司有意见,因为个股长柒♀♀≮停牌后再复牌就暴跌的例子不胜枚举,♀♀」手ぜ嗷嵬晟仆8磁浦贫让娑缘拟♀♀∽枇可想而知。坚持A股垛♀♀≡外开放刘士余任内,资本市场♀♀《酝饪放的脚步从未停止,以烩♀♀ˇ港通、深港通等方式打破制度顽固障碍,使得MSCI♀♀♀、富时罗素等国际指数纷纷大幅♀♀∧扇A股,A股的国际接轨,进♀♀∪氲揭桓稣感碌慕锥巍2016年1♀♀2月5日,深港通正式开外♀♀〃。刘士余出席开通仪式并封♀♀、表讲话,中国资本市场发展26年来的♀♀【验证明,只有坚定不移地扩大开放♀♀。才能保持中国资本市场的市场化、法肘♀♀∥化、国际化的方向,才能真正提高中国资♀♀”臼谐《允堤寰济的服务能力♀♀。才能真正提升中国资本市场♀♀〉墓际竞争力。2016年12月,遭♀♀≮沪港通落地一段时间后,深港通亦正式落地♀♀♀。2018年4月28日,证监会正式发布《外♀♀♀商投资证券公司管理办法》。允许外资控股衡♀♀∠资证券公司,逐步放开合资证券公司业务范围。2018♀♀∧5月31日,A股正式纳入MSC♀♀I新兴市场指数。这是自2013年6月摩糕♀♀※士丹利资本国际公司(MSCI♀♀。┢舳A股纳入MSCI新兴市场指数全球征询♀♀『蟮氖状握式纳入,也是中国资本♀♀∈谐《酝饪放进程中的逾♀♀≈一标志性事件。2018年9月27日,全球第二大指数♀♀」司富时罗素宣布,将A股纳入其全球股票指数体系♀♀。分类为次级新兴市场,将于2019年6月开始实施。这♀♀※议刘士余刘士余任上,亦有很多争议。争议♀♀∫唬焊稍す多,违背了市场化原则?刘士余被指责的意♀♀』面,是过度干预市场,尤其是“特停”引起市场解♀♀∠多争议。特停指的是股票因为特别原因而停牌,这是监♀♀」芪了控制股价短期大♀♀》拉升,控制风险的一个手段。但是因为♀♀√赝1曜疾幻魅罚证监烩♀♀♂受到了广泛地质疑。压力之下,2♀♀018年10月30日证监会罕见的在盘中以声免♀♀△的方式回应市场关切,证♀♀〖嗷岜硎荆正在按照国务院金融稳定委员会的♀♀⊥骋徊渴穑围绕资本市场改革b♀♀‖加快优化交易监管。减♀♀∩俳灰鬃枇Γ增强市场流动性。减少对交易烩♀♀》节的不必要干预,让市场对监光♀♀≤有明确预期,让投资者有公平交易♀♀〉幕会。之后沪深两市鲜有公司遭遇“特停”处理,外♀♀‖时垃圾股炒作一时盛。恒立实业、st长生♀♀ ⑷盒送婢摺⑹斜备咝隆⒊华科技(维权)、泰永长征♀♀♀、风范股份、宝塔实业等一大批绩差股开始疯狂连续涨停解♀♀▲炒作。这些股票的共同特点是业绩一般或亏损,重要光♀♀∩东质押率较高,拉升之前市值较小,多为“壳”或粹♀♀〈投概念股。以宝塔实业为例,扁♀♀ˇ塔实业有6家子公司于2018年12月被冻结,但直♀♀≈2019年1月9日才对外披露。公司股尖♀♀≯自1月2日起连续上涨b♀♀‖累计涨幅81%,其中1月7日、8日、♀♀9日、10日和11日连续五天日涨停。再看恒立实业,粹♀♀∮2018年10月22日到11月13日,14个♀♀〗灰兹粘鱿至13个涨停,涨幅高达270%,恒立实业主营扳♀♀↑括汽车空调和金属材料贸易,该公司上市20多年,♀♀≈饕盗续亏损15年,其中锯♀♀…历了5次变更实控人、3次卖壳、多次重组失败。其实所吴♀♀〗“市场化”和“打击炒作操♀♀∽荨贝硬怀逋弧Eノ男略说过:“我们需要一糕♀♀■活跃的股票市场,但绝不能因为需要活跃而容♀♀∪坦善笔谐”涑砂迪洳僮鞯拟♀♀《某。晃颐切枰一个因投资者、投机者积极参♀♀∮攵活跃的资本市场,但绝不需要一个被庄尖♀♀∫操纵、畸形恶炒的股票市场。”这♀♀※议二:监管过严收窄上市公蒜♀♀【融资渠道,最后导致质押危机?如何做到保护投资这♀♀∵的利益同时又便利融资,是各国资本市场永衡♀♀°的命题。在美国证券监管的库♀♀―山之作《1933年联邦肘♀♀・券法》制订的过程中,保护投资者还是便利融资♀♀∫嗍堑笔比嗣钦论的焦点。强调融资扁♀♀°利一方认为证券法中强碘♀♀△信披的严厉的民事责任条款“使融资变得极为困难”b♀♀‖会“严重地阻碍经济复苏,造成失业”(律师阿赦♀♀―迪安语)。而罗斯福总♀♀⊥吃蚧够鞯溃反对力量是为♀♀×恕白杂墒褂盟们曾经拥有的权利向你和我出售♀♀〔羲股票”。几经争论,最终美国相关法律的落脚点依锯♀♀∩落在了保护投资者,强♀♀〉餍畔⑴露上。简而言之,♀♀∶拦人的证券监管精神还是以保护投资者为先,或这♀♀∵说,美国人认为保护好投资者才是为企业提供♀♀”憷融资环境的基石。严厉的监管改革改扁♀♀′美国股市的赌场本质,方才为衡♀♀◇来的繁荣打下了坚实的♀♀』础,好的制度才能让♀♀∫磺薪入良性循环。刘士余碘♀♀∧监管思路与罗斯福的监管精神柒♀♀∧有相似之处,在他任上的三年里,他前“打妖♀♀【”、后“逮鼠打狼”,推的强监♀♀」芨哺羌负跛有的市场参与者。当然,推这一切,并不容♀♀∫住G考喙苤下,曾经“呼风唤雨♀♀ 钡淖式鸩辉偎烈獬醋鳎本就缺乏热度的市场♀♀∏樾骷负醯至冰点。有市场人士称:刘士余最粹♀♀◇的问题在于,强监管扼杀了市场仅存的热♀♀《取K孀潘的离去,留下一糕♀♀■终极问题:刘氏强监管,对市斥♀♀ 到底是利大于弊,还是弊大于利。上任♀♀〕跗冢何2015年大牛市粹♀♀◎补丁,维稳市场和强监♀♀」鼙;ね蹲收摺A跏坑嗌先沃际,面♀♀×俚奈侍飧加复杂。第一, A股经过几轮股zai非♀♀〕4嗳酰估值体系几乎崩溃,投资者损失惨重。2016年2遭♀♀÷,A股估值50倍以上PE的个股占比高达65%。意♀♀◎此,A股亟需稳定市场波动,同时♀♀∠化原有高估值。第二,A股沉疴已久,在保护投资者♀♀》矫娉て谌蔽唬市场操纵、内幕交易、氢♀♀″仓减持、重组套利和利益输蒜♀♀⊥等现象屡禁不止。因此A股亟需改革机制,加强监管。碘♀♀≮三,中央对A股扩大直接融资寄予厚望。党的十九大报♀♀「嬷赋瞿壳拔夜间接融资占扁♀♀∪过高,直接融资不足。不断扩张的间♀♀〗尤谧首躺了金融风险,也推高了实体的融♀♀∽食杀荆因此需通过证券市场更♀♀『玫赝贫直接融资的发展♀♀♀。我们可以发现摆在刘士余面前的政策目标♀♀∧诤冲突:一方面需要“♀♀≡趾笾亟ā被指醋时臼谐〉奈榷ê头婪吨卮蠓缦铡A硪环♀♀〗面需要改革优化金融体制(注册制等)、加强监管保♀♀』ね蹲收吆头⒒A股作为直接融租♀♀∈市场的功能。想要“灾后重建”和防范风险要求碘♀♀∧是“不作为”,让时间来消化资本殊♀♀⌒场高估值,但是想要资本市场的长期良性发♀♀≌梗就必须改革,但改革势必影响到存量,极有可拟♀♀≤形成风险。更何况刘士余任期内,金融去♀♀「芨恕⒕济周期朝下、中美贸易战愈演愈烈♀♀『兔裼经济遭遇退场论接连发生,外部环境的复杂性殊♀♀∑必传导到资本市场,普通股民不会去探究复杂性,而菱♀♀□士余和他影响到存量的改革政策却非常容易成吴♀♀―“背锅侠”。某种程垛♀♀∪上,证券市场治理的多重目标导致刘士余需要走糕♀♀≈丝腾转挪移,同时考验他的智慧去寻求最优的落租♀♀∮顺序。然而无论如何,刘♀♀∈坑嗌先我潦迹面对股zai后千疮百孔的市斥♀♀ ,维护市场稳定和加强监管保护已然损失惨重的中小外♀♀《资者是当务之急。因此刘♀♀∈坑嗌先吻捌冢他的工作肘♀♀△要是落在想办法维持市场稳定和强监管保护投资者b♀♀‖这一时期他的主要工作有重组新光♀♀℃、再融资新规和减持新规碘♀♀∧出台,同时对一部分扰乱市场秩序的保镶♀♀≌公司进处罚和全面加强监管力度保护中小投资者♀♀ V刈樾鹿妗⒃偃谧市鹿婧图醭中鹿娴某鎏某肘♀♀≈意义上其实都是在收拾2015年牛市的烂摊子♀♀ N颐侵道2014年-2015年的牛市主要来自并购外♀♀∑动,上市公司的并购实际上就是把未来的利润题♀♀※现到现在,其基本假设♀♀∈浅中经营,但A股的的利润承诺一般都是3-4年♀♀ K以这其中就存在套利的空间:即上殊♀♀⌒公司发股份以高价收购垃圾资产,相关垃圾资产♀♀⊥ü各种利益输送迅速♀♀∽龈呃润,相关资产股东作斥♀♀■3年左右的利润承诺,然后取上♀♀∈泄司股权。上市公司因并购带棱♀♀〈利润短时间内的大幅增加进而推动股价上涨b♀♀‖相关股权解禁后,原有控股光♀♀∩东和置入垃圾资产股东迅速套现,最后留下一地鸡♀♀∶,相关上市公司或商誉巨额减值b♀♀‖或一次性财务“洗澡”。这里面的核心就遭♀♀≮于:相关垃圾资产的股东和上市公司大光♀♀∩东只要通过各种财务粉饰或造假的手段租♀♀■好置入资产的3-4年的业绩,解禁后♀♀】梢匝杆偻ü减持股权获得相关资产持续经营条件下的♀♀《约郏两者价差巨大,构成巨额套棱♀♀←空间。相关垃圾资产往往在业♀♀〖ǔ信灯谝还盈利能力就一落千丈♀♀。侵害的都是上市公司中小股♀♀《的权益。2019年1月底,大量上市公♀♀∷净蛏逃暴雷,或业绩“洗大澡♀♀ 保均是并购牛市留下之恶果。而刘士余任上当♀♀∥裰急就是把这类套利造假式并购重组的库♀♀≮子给堵上,故2016年年中迅速叫停跨业并购,此后对并♀♀」褐刈槌鎏ǜ多限制。而再融资新政的♀♀〕鎏ㄆ涫狄彩谴虿苟。因为彼时很多公♀♀∷疚了绕过借壳的约束(受上市公司重大肘♀♀∝组管理规定),一般都采用了第一步转让上殊♀♀⌒大股东的持股,同时对新股垛♀♀~定向增发的方式进变相♀♀〉穆蚩牵以至于证监会忍无可忍,♀♀《啻沃苯又苯臃⑽模追问上市公司实质上是否是♀♀÷艨恰R簿褪撬翟偃谧试有政策意♀♀〔被部分“机灵”的上市公司当做套利♀♀∈讲⒐褐刈榈恼策漏洞。因此刘士余任♀♀∧诔鎏ǖ脑偃谧市鹿嬉嗍且庠诖虿苟。新规要求的20%碘♀♀∧股本规定,堵死了通过定♀♀∠蛟龇⒔大规模的资产注♀♀∪搿M时再融资新政还意♀♀♀在解决部分上市公司过度融资问题,♀♀×硗饧喙懿慊乖谑瓒陆岷系脑则下鼓励♀♀】勺债和优先股等再融♀♀∽市问揭云胶庠偃谧势分纸峁埂6且此前的再♀♀∪谧收策中非公开发定♀♀〖刍制存在较大的套利空间,投资者往往偏重发♀♀〖鄹裣啾仁屑鄣恼劭郏资金流向以短期逐利为♀♀∧勘辍O奘燮诼后,套利资金集中减♀♀〕郑对市场形成较大冲击。因此再融资新政也改变菱♀♀∷定价机制,明确定价基准日只能为本次非公开封♀♀、股票发期的首日,其核心诉求之一还是要解决相关套利♀♀∽式鹜顺龆允谐〉某寤鳌W詈蠹醭中鹿嫱瞥龅乃咔笃溻♀♀∈狄埠芗虻ィ彼时刘士余正面临韩志国等经尖♀♀∶学家的猛烈抨击,认为其治下证监会在IPO和减持♀♀∥侍馍厦挥斜;ず弥行⊥蹲收摺A硗庵♀♀・监会也的确需要限制前期测♀♀、购牛市中一些靠置入垃圾资产侵占中小股东肉♀♀〃益而获得的上市公司筹码的退出,以维持市场稳定♀♀ 5是相关新规出台后b♀♀‖随后市场也有声音对再融资新规中非公开发的定价♀♀』制和减持新规导致的锁定期延长问题对肘♀♀・监会进批评,认为其限肘♀♀∑过多,对便利融资造成了不利♀♀∮跋臁S纱丝杉资本市斥♀♀ 的管理需要利益权衡对市场各方面的影响,肉♀♀』而永远不可能让所有人都满意。但是刘♀♀∈坑嗌先纬跗冢面对千疮百孔的市场和烂摊子,显然他站♀♀〉搅宋稳市场、保护中小投资者和♀♀⊙细窦喙艿囊环健H纹谥衅冢汉旯劬济好租♀♀―,坚持解决直接融资问题。刘士逾♀♀∴的第二年任期应该是三年任期里相对最轻松的一♀♀∧辍S捎2016年以来持续的强监管,2017年市场上斥♀♀〈作的情况减少,情的中心开始转向白马蓝♀♀〕锕傻募壑低蹲是椋2017年到2018年初烩♀♀ˇ指表现强势,最高获得逾8%的涨幅,一垛♀♀∪接近3600点。这一年股市♀♀〉淖吆靡哺宏观经济的走好密不可封♀♀≈,毕竟股市是宏观经济的晴雨表♀♀ 5蹦辍叭タ獯妗焙汀叭ジ芨恕钡囊求下,杠杆的♀♀∏坤大挪移在居民部门和企业部♀♀∶胖间发生,我国工业企业糕♀♀『债率得到一定控制,同时居民部门新增负这♀♀‘余额迅速攀升,其流向主要还是地产♀♀♀。地产作为周期之母,其拉升使略显疲态的中国经济再粹♀♀∥进入增长通道。宏观经济和指数的走好使2017拟♀♀£到2018年初刘士余的工作重点开始转向恢复A股♀♀∽魑直接融资市场的功拟♀♀≤,而恢复证券市场的直接♀♀∪谧使δ艿牡谝徊骄褪墙饩IP♀♀O堰塞湖问题。在刘士余的力挺之下,IPO♀♀』指闯L化,尽管当年证监会因此几经逾♀♀∵论风波。根据数据统计:2017年一共斥♀♀∩功上市的IPO企业有436家。其中主♀♀“214家,创业板141家,中小板81♀♀〖摇2017年以来到2018年一季度b♀♀‖资本市场IPO和再融资达♀♀〉2.03万亿元,新三板挂牌企业融资1♀♀533亿元,交易所债券发♀♀〗鸲4.49万亿元,上市公司并购重组♀♀〗灰捉鸲2.46万亿元。在刘士余的努力下b♀♀‖A股的直接融资市场的功♀♀∧苤鸾セ指础2017年年末的十九大报告亦提出:深化金♀♀∪谔逯聘母铮增强金融服务实体锯♀♀…济能力,提高直接融资比重,促进多层次资本市场健康封♀♀、展。任期末期:最难一年。刘士余在证监♀♀』岬淖詈笠荒暌彩亲钅岩荒辍9去几年,居民、房地测♀♀→业和地方政府的融资平台在加杠杆,是我国负债比例遭♀♀■加的主要部分。房地产是过去几年信用扩张的核心,碘♀♀〖致了社会的高杠杆。去产能与去房地产库粹♀♀℃的过程,也是债务的转移过程♀♀ U务其实从制造业部门往房地产、居民发生了转♀♀∫疲是通过居民和房地产业提升了的杠糕♀♀∷,给其他业降了杠杆。但是过去几拟♀♀£地产去库存的过程中,一方面房地产销售与家具家♀♀〉缦费首次背离,其次在耐用消费品方面,汽车和殊♀♀≈机销售均出现较大幅度下滑。这♀♀⌒┍忱氲谋澈笠环矫媸堑夭对消费的挤出效应♀♀。一方面是地产对经济的边际效用日益减弱,因此宏观经♀♀〖枚嗌俪醒埂6地产对经济边际效应的减♀♀∪跏购旯劬济复苏脉冲化,美林时钟遭♀♀≮中国变成了电风扇,证监会对相关政策的宽砚♀♀∠调整和退出似乎都来不及。更复杂的是:外♀♀‖期,金融去杠杆资管新规出台、经济周期朝下、中♀♀∶烂骋渍接演愈烈和民营经济遭遇退场骡♀♀≯接连发生,这些都不在♀♀×跏坑嗄芰Ψ段е内,但必然对指数造成了重大的影响。♀♀∠喙夭蝗范ㄐ员硐衷诠墒芯褪2♀♀018年指数几乎单边式的下跌,当年10月b♀♀‖质押问题更愈演愈烈。菱♀♀□士余常常被认为“懂政治、情商高”,因此他的反应也♀♀∈茄杆俚摹T缭2018年年初,证监会就着手解锯♀♀■质押问题:2018年1月12日b♀♀‖经中国证监会批准,证券业协会、沪赦♀♀☆交易所分别会同中国证券登记结算有限责任公司,发测♀♀〖了《股票质押式回购交易及登记结算业务办法♀♀。2018年修订)》,并自2018年3月12日♀♀∑鹫式实施。质押新规出台的目的,殊♀♀∏为了进一步聚焦股票质押回购业务服务实体锯♀♀…济定位、防控业务风险、规封♀♀《业务运作。政策转向:201♀♀8年10月证监会已经陆续出台了松绑的政策,10遭♀♀÷8日,证监会发布了并购重组“小额快速♀♀♀”的适用情形;10月12日,证监会修订了上市光♀♀~司发股份购买资产及募集赔♀♀′套资金的相关规定,放宽了配套募集资♀♀〗鸬南拗疲10月19日,并购重组审核封♀♀≈道制“豁免/快速通道♀♀♀”发布;10月20日,IPO被封♀♀●企业作为并购重组标的的间隔要求,从♀♀3年缩减至6个月。直接融资定位再次让位指数♀♀∥稳:第一,IPO放缓,2018年沪深股市IPO为105宗b♀♀‖相比2017年的436宗,下降♀♀76%;融资规模为1386亿元人民币,远低于2017年的2304♀♀∫谠人民币,下降40%。♀♀〉诙,2018年全年A股非♀♀」开发融资规模仅有7400亿,2017年有12000亿的规拟♀♀。, 2018年的降幅也接近40%。第三,根据砚♀♀‰统计,2018年社融总量中,新增人民币贷款为81.37%,柒♀♀◇业债券融资为12.85%,♀♀》墙鹑谄笠稻衬诠善比谧式鑫1.87♀♀%。尽管证监会勉力维稳市场,但是市场还殊♀♀∏很快跌出了反身性,陷入了“糕♀♀≤杆清理速度跟不上资产贬值速度”的循环,杠杆越去♀♀≡礁撸股权质押风险迅速发♀♀〗汀2018年10月,市场继续快速下跌,2018年10♀♀≡19日上证在盘中触及了2449碘♀♀°,这是2015年以来的最低点。截止2018年10月19日,A股♀♀3554只个股中,有3533只股票存在股♀♀∑敝恃旱那榭觯而没有质押的♀♀」善苯鲇21只,堪称“无股不押”。A股上市公司库♀♀∝股股东累计质押股票数量占持股扁♀♀∪例超过90%的,有485只股票,其中117只个股碘♀♀∧控股股东累计质押所持股份数量占持股比例达♀♀〉100%。至此,股市的接连下碘♀♀▲和质押风险已引起高层注意。10月19♀♀∪丈衔缛国代表大会中央金♀♀∪谙低炒表团举讨论会,刘鹤副总理、♀♀⊙搿⒅ぜ嗷岷鸵保监会的掌门人集体封♀♀、声,力挺股市。2018年10月♀♀31日,政治局召开会议,分析研♀♀【康鼻熬济形势,部署当前经♀♀〖霉ぷ鳌;嵋榍康鳎围绕资本市场改革,加强肘♀♀∑度建设,激发市场活力b♀♀‖促进资本市场长期健康发展。♀♀2018年11月1日,最高领导肉♀♀∷在民营企业座谈会上指出:对有股权质押平仓风险的♀♀∶裼企业,有关方面和地封♀♀〗要抓紧研究采取特殊措施,帮助企业渡过难♀♀」兀避免发生企业所有♀♀∪ㄗ移等问题。对地方政府加以引♀♀〉迹对符合经济结构优化升级方向、有前景的民逾♀♀―企业进必要财务救助。省级政府和计划碘♀♀ˉ列市可以自筹资金组解♀♀〃政策性救助基金,综合运用多种手段,在严格防止违光♀♀℃举债、严格防范国有资产流失前提下,帮助区域内产业♀♀×头、就业大户、战略新兴业等关键重碘♀♀°民营企业纾困。此后,围绕着高层指示和股票质押,♀♀〈又醒氩课到地方国资、银、保险、券商,以及上市公司♀♀”旧恚都拿出了应对的政策♀♀。参与到这场“纾困”中来。根据深交所发布碘♀♀∧2018年度股票质押回购风险分析报告,股票质押规♀♀∧2018年初达到峰值,其后加速镶♀♀÷降,至2018年年末质押余额距最高♀♀〉憬捣超过26.9%。至此,质押风险相对已得碘♀♀〗控制。纵观质押风波,其主要由市场价格♀♀∠碌、股东持股高比例质押、出租♀♀∈方风控调整不及时等因♀♀∷刂推而成。其中最核心的因素还是资扁♀♀【市场大幅下跌,根据统计2018年♀♀∩现ぶ甘累积下跌24.59%,跌幅创历史第二大年度♀♀〉幅。14.2%的股票跌幅超过♀♀50%,58.9%的跌幅超过30%,导致相当数量的股票质♀♀⊙汉显嫉破平仓线。同时从质押分布的结构上,控♀♀」晒啥持股质押比例超过8♀♀0%的公司有595家,其中368尖♀♀∫属于制造业。523家的市值低于100亿元,数量这♀♀〖比分别为61.9%、87.9%,这锈♀♀々中小制造业公司的股票肘♀♀∈押风险较高。而这些中锈♀♀ 制造业多少受到供给侧改革的影响,供给侧改革♀♀∪肥荡俳了以上游为主的企业总题♀♀″杠杆率企稳,但是代价在♀♀∮谝灾行∑笠滴代表的中下游制造♀♀∫灯毡槌醒梗面临成本上♀♀∩叠加投资支出萎缩。外部环境遭♀♀§成股指大幅下降,叠加部分上市公司较高的杠杆率,最衡♀♀◇形成了微型的“通缩去杠杆”循环,负债端由于股柒♀♀”作为抵押物不断贬值,因此需♀♀∫上市公司控股股东不停补充质押。而收入端由于经尖♀♀∶周期向下和调控政策导肘♀♀÷上市公司收入缩减,一升一解♀♀〉的结果就是杠杆越去越多。更严肘♀♀∝的是资产价格的快速下降和收入♀♀〉南陆档贾铝私杩钊诵庞孟陆碘♀♀。所以他们只能获得更少的信贷♀♀。进一步推高负债率,且这会以一种自我强化的方式持续♀♀∠氯ィ因为质押的债务是券商的♀♀∽什,债务问题减少券商净资产,影响其借贷能菱♀♀ˇ,因此引起一轮自我加强的紧缩小周期。♀♀∥颐强梢苑⑾郑无论是资本市斥♀♀ 的大幅下跌,亦或是肘♀♀⌒小制造业企业的高杠杆情况,都非在证尖♀♀∴会能力范围之内,只是♀♀【济作为一盘大棋,证监会或者说刘士余刚好坐♀♀≡诹诵购榭凇U议三:注册制糕♀♀∧革迟迟未能完成?IPO注册制改革迟迟未能完成,亦是市场部分人士批评刘士余的地方。刘士余上任之初就搁置了市场热议的注册制。2016年3月12日,刘士余上任后的首次公开讲话是在两会新闻发布会上,他表示,“注册制改革需要一个相当完善的法制环境,注册制是不可以单兵突进的。”他更提请全国人大,将注册制再延期两年。2017年2月,在证监会年度监管工作会议上,刘士余提出,注册制是监管的方法论的要求,和政核准制并不对立。注册制既不要理想化也不要神秘化。各种准入类产品,核心是做好上市公司发股票的质量审查,资本市场运要稳定。2018年2月23日,受国务院委托,刘士余向全国人大常委会作说明,建议股票发注册制授权决定期限延长二年至2020年2月29日。刘士余说,目前在多层次市场体系建设、交易者成熟度等方面还存在不少与实施注册制改革不完全适应的问题,需要进一步探索完善。有批评者认为,IPO注册制一再拖延是刘士余改革不力的表现。从理论上说IPO注册制的确是资本市场改革的方向,但是,在主板强推注册制既意味着现存已经伤痕累累的投资者要蒙受进一步的巨大损失,也意味着监管者要承担股市暴跌和规则改变的结果和责任。这显然不是一个容易做出的决定,而且可能是一个现存政治或利益结构下无法达到的决定。这里的核心就是基本无法解决市场化的休克疗法与市场承受力的矛盾。2018年11月,中央提出要在上海设立科创板并试点注册制,破局之道或才来到。我们可以看到最后推进注册制亦是通过试点方式仅在科创领域推出,因此对主板存量影响相对较小,是明智的破局之道。而市场上一些刘士余的批评者只是不停的强调一些大而化之的“政治正确”的话术,例如注册制和市场化,强调似是而非道理的背后是对休克疗法的代价的无知,改革从来都应该是循序渐进的。而且我们可以看到就算是IPO常态化这一明确的市场化改革方向,就让刘士余承受了那么巨大的压力。批判总是简单,建设才是不易。写在最后2019年1月26日,刘士余去职证监会主席,纵观其任期,我们可以看到一位有担当又有策略的精英官员。证监会主席这个职位权力有限,但需要兼顾的东西又实在太多,所以最后往往力不从心。然而无论如何,致敬建设者,致敬刘士余。【后续】刘士余任期内,针对市场参与主体的处罚大事记(1)监管上市公司违法违规为刘士余任内,对上市公司的监管涉及欺诈发、信息披露违法、违规和清仓减持、忽悠式重组、“10送30”高送转和不分红等等情况。对于欺诈发、信息披露违法和欺诈投资者:证监会对欣泰电气、大智慧(维权)、慧球科技、山东墨龙(维权)、金亚科技(维权)等上市公司进了严厉查处。对于违规和清仓减持:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会批评了部分上市公司清仓式减持的现象:“有的上市公司根本没有市场竞争力和主营业务,但其大股东和董监高拉抬股价高位套现,超比例减持甚至清仓式减持,市场人士讲叫’吃相’很难看,被套的广大中小投资者有苦难言。”随后证监会通过政手段追责部分大股东的法律责任,2017年就对新疆成农违法减持金新农、郑明略违法减持巨轮智能等超比例减持股票未披露及限制期内交易案件从严处罚。2017年5月27日,证监会针对部分股东通过大宗交易“过桥减持”、“清仓式减持”等新问题,发布了减持新规。对于忽悠式重组: 2016年5月,证监会出手叫停上市公司跨界重组,互联网金融、游戏、影视、VR业的重组和再融资均受到影响。接着6月17日,证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》的公开征求意见稿,就上市公司融资的定价、规模、时间作出限制,剑指上市公司概念炒作、融资频繁、存在套利等问题。2017年证监会亦点名批评了九好集团与鞍重股份(维权)“忽悠式重组”,并对其进处罚。对于高送转和不分红现象:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会上“点名”高送转称:“10送30”的高送转方案在全世界罕见,必须列入重点监管范围。一些上市公司大股东利用这个游戏,玩转高位减持,高潮散去后,给普通投资者留下一地鸡毛。同时他还称要对不分红的“铁公鸡”严肃处理。监管风向的转变,让已经推出高送转议案的上市公司纷纷大幅下调转送股规模,同时部分公司加大了现金分红力度。此外,刘士余任内,强制退市7家公司,分别是中弘退、烯碳退、退市吉恩、退市昆机、欣泰退、新都退、退市博元。(2)监管“妖精”扰乱资本市场秩序2016年险资成为资本市场的主角,先有宝能意欲入主万科和格力等龙头上市公司,后有恒大人寿短期炒作梅雁吉祥等股票,一时间资本市场争议四起。2016年12月3日,刘士余在中国证券投资基金业协会第二届第一次会员代表大会指出,“有的人集土豪、妖精及害人精于一身,拿着持牌的金融牌照,进入金融市场,用大众的资金从事所谓的杠杆收购。你用来路不当的钱从事杠杆收购,为上从门口的陌生人变成野蛮人,最后变成了业的强盗,这是不可以的。”刘士余的“妖精论”直指部分险资的违法为,前海人寿和恒大人寿随后均被保监会处罚。(3)监管游资操纵股价和内幕交易刘士余任内,操纵股价和内幕交易更是监管的重点。2016年,证监会对苏嘉鸿内幕交易“威华股份”案罚没金额超1亿元;市场操纵违法案件中,中鑫富盈、吴峻乐操纵“特力A”等股票案罚没金额超过10亿元。2017年证监会对鲜言操纵“多伦股份”,骄龙资产操纵“广汽集团”,穗富投资操纵“宁波富邦”,唐汉博操纵“小商品城”等案件亦严厉惩处。内幕交易案件方面,证监会先后查处徐玉锁(远望谷实际控制人)内幕交易“远望谷”案,刘晓忠内幕交易“唐山港”案等。2018年证监会对北八道操纵多只股票,高勇操纵 “精华制药”,王法铜操纵多只股票,阜兴集团、李卫卫操纵“大连电瓷”,廖英强利用其知名证券节目主持人的影响力实施“抢帽子”操纵等案件进了严厉查处。其中对厦门北八道集团更是开出中国证券史上最大的55亿元的罚单,强有力的震慑了不法分子。(4)监管私募基金的违法违规为以2018年为例,证监会查处私募基金领域违法案件10起。其中,拓璞公司投资总监文宏、凡得基金刘晓东等人利用所知悉的基金账户交易信息,实施“老鼠仓”交易,被证监会依法适用《证券投资基金法》进处罚。通金投资控制利用其发的私募基金账户及其他账户操纵了“永艺股份”股价;富立财富在其发私募基金持有上市公司股份比例达到5%时未依法进披露和报告,均被证监会依法查处。(5)监管所有中介机构的违法违规为以2018年为例,证监会查处中介机构违法类案件13起。其中,国信证券、中原证券、东方花旗等证券公司作为资产并购重组项目财务顾问,在执业过程中,未勤勉尽责履核查义务,导致相关《财务顾问报告》存在虚假记载或重大遗漏,被证监会严肃查处;大华所、立信所、中天运所等会计师事务所作为上市公司相关业务审计机构,未勤勉尽责履审计程序,导致相关审计报告存在虚假记载,被证监会依法处罚;万隆评估、中企华评估、中和评估、银信评估作为相关业务评估机构,在评估执业过程中未勤勉尽责,导致评估结果被高估或低估,出具的《评估报告》存在虚假记载或误导性陈述,被证监会依法惩处。(6)监管所有从业人员的违法违规为以2018年为例,证监会查处从业人员违法违规案件24起。其中,证券从业人员杭五一、焦玉淼、姚逸宇等人利用他人证券账户违规买卖股票,被证监会依法处罚;证券从业人员蒋乐辉、黄永琪、徐康等人私下接受客户委托进证券交易,违反法律禁令,均被证监会依法惩处;证券从业人员独轶、谢竞、贺文哲等人在私下接受客户委托进证券交易的同时,借用他人账户违规买卖股票,合规观念严重缺失,均被证监会依法严惩。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:史考可以提现到微信的时时彩APP平台企业欠款清理工作如何推进?财政测♀♀♀♀♀♀】发话起底艺考:火爆的艺考市场上 利益殊♀♀♀♀♀♀∏如何分配的原标题:俄罗斯准备与印度讨论向其供应五代机据俄罗斯塔斯社2月25日报道,俄罗斯国家技术集团公司国际♀♀♀♀♀♀『献骱颓域政策经理维克托克拉♀♀♀♀《喾蚋嫠咚斯社称,俄罗斯准备与印度♀♀♀【拖蚱浣桓兜谖宕战斗机苏-57♀♀∫皇驴展对话,不过,向俄罗斯空天军供应苏-57♀♀≌蕉坊仍然是优先事项♀♀ 6砺匏沟谖宕战斗机苏-57克拉多夫斥♀♀∑,“从俄罗斯方面来说,我们已经租♀♀〖备好继续供应第4+代和第4++代战斗机,也准♀♀”负昧擞泄靥峁┑谖宕战斗机的工♀♀∽鳌5比唬对我们来说,俄罗斯空天军还是处于第♀♀∫挥畔燃丁6砺匏沟谖宕战斗机苏-57已锯♀♀…在叙利亚通过了实战检验♀♀。现在已经开始交付俄罗斯军队”♀♀♀。他表示,印度对苏-57战斗机表现出了兴趣,碘♀♀~是还需要考虑印度空军的未来构想。库♀♀∷拉多夫称,印度空军需♀♀∫确定,这款战斗机能够在多大程度上符合他♀♀∶堑恼体概念,他们未来对战斗机性能的期望,以及殊♀♀∏花钱采购几架新一代战斗机样机,还是大♀♀》增购印度飞员已熟悉的,非常可靠的苏-30MKI战斗机♀♀♀。印度空军苏-30MKI战斗机在印度20♀♀19年国际航空航天展览期间,俄罗斯联邦军♀♀∈录际鹾献骶指本殖ぐ⒛赏欣蓬丘克还表示b♀♀‖印度询问了关于供应21架米格-29轻型战斗机的信♀♀∠。之前他还指出,俄罗斯准备恢复与印度关于联合研发第五代战斗机的谈判。此前,俄罗斯向印度供应了200多架苏-30MKI多用途战斗机,今年2月初,俄罗斯《生意人报》援引俄联邦军事技术合作局的消息报道称,印度申请购买组装苏-30MKI战斗机所需要的部件。 责任编辑:张岩小调查:三大股指暴涨5%成交额破万亿 你踏库♀♀♀♀♀♀≌了吗?<将蒙

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